点评 | 五粮液：提价有望奠定全年业绩，提振市场信心

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

本文来自方正证券研究所于2024年1月30日发布的报告《五粮液：提价有望奠定全年业绩，提振市场信心》，欲了解具体内容，请阅读报告原文

分析师：王泽华 S1220523060002

联系人：梁甜

事件：核心大单品八代五粮液出厂价将从现行的969元提高至1019元，上调50元，涨价幅度约5%，2月5日起执行。这是八代五粮液两年来首次提高出厂价。建议零售价此次未作调整，仍为1499元。

据草根调研反馈：

①打款发货端：目前经销商回款进度接近60%，公司要求经销商1月20日之前回款不能低于60%，本次开门红公司在货物管控上有所变化，即发货进度与打款进度基本一致。虽然23年1218经销商大会上公司提出24年总配额下降20%，但发货进度同比23年同期有所增长；

②价格端：由于提价预期，近期批价企稳回升。

③库存端：经销商库存在80天左右，由于春节旺季前集中打款及公司发货所致库存略有增加，但属于正常情况，预计春节旺季有望消化库存减少库存压力。

我们认为，本次提价有望提前奠定全年业绩目标，助力批价企稳回升。①提价预期将加大经销商回款进度，虽至库存增长，但普五凭借强势的品牌力，动销流速较好，春节旺季有望消化部分库存减轻库存压力；②全年普五配额减少20%，助力普五站稳千元价格带；③1218大会提出在常规考核之外，每季度新增2-3%的过程激励，有效管控价盘。系列政策将增厚经销商利润，提振市场信心。

投资建议：未来随着行业集中度不断提升，公司凭借自身出色的品牌力叠加提价及有效的价盘管控政策，有望带来业绩稳增。我们预计公司 23-25 年公司营收分别增长 15.10%/14.15%/12.92%至 851.36 /971.79 /1097.37 亿 元 ， 归 母 净 利 分 别 增 长 15.92%/15.31%/14.59% 至 309.40/356.77/408.81 亿元，对应当前PE 16.02/13.89/12.13x，目前估值具有安全边际，维持强烈推荐。

风险提示：宏观经济不及预期风险；行业竞争加剧；食品安全风险等。