牧原股份量升价跌面临上市首亏超39亿 经营现金流承压股价13个月跌23.73%

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

漫长亏损的猪周期，即便成本控制属优的龙头牧原股份也未能幸免。

1月30日晚间，牧原股份在预披露的最后时刻公告了其2023年的业绩预告，公司预计2023年归母净利润亏损39亿元至47亿元，扣非净利润亏损37至45亿元，出现了自2014年上市以来的首次年度亏损。2022年，牧原股份的这两项盈利指标分别为盈利132.66亿元、146.9亿元。

2023年前三季度，牧原股份归母净利润亏损18.42亿元，粗略计算，第四季度，公司的归母净利润亏损区间为20.58亿元至23.58亿元，值得一提的是，2023年第四季度亏损金额也达到上市以来同比最大。

数据显示，自2014年上市以来，牧原股份上一次第四季度亏损在2021年，亏损金额为18亿元。其余年份第四季度均实现盈利，最低为2014年第四季度的7750万元，最高为2022年的117.5亿元。

对于预计亏损，牧原股份在预亏公告中表示，主要系报告期内生猪价格较去年大幅下降。同时，公司拟对部分消耗性生物资产计提减值准备。牧原股份在财报中指出，消耗性生物资产分为生猪类及其他，生猪类消耗性生物资产包括仔猪、保育猪、育肥猪。

根据发改委1月29日消息，1月24日，生猪出场价格14.62元/公斤，比1月17日环比微涨3.25%。不过，这一价格水平还是处于盈亏线之下。实际上，牧原股份的养殖成本在生猪养殖企业中控制较好，但在1月30日的电话交流会上，公司董秘秦军表示，牧原股份整个2023年的平均成本最终数据是15元/公斤，较2022年降低7毛多。

销量方面，2023年全年，牧原股份共销售生猪6381.6万头，较2022年的6120.1万头增加了4.27%。由此测算，2023年牧原股份头均亏损额或在50元上下，头均亏损远低于行业水平。

二级市场方面，2023年，公司股价维持低位，但去年初至2024年1月30日，13个月时间，公司股价仍旧跌了23.73%。2023年1月3日，公司股价收盘46.7元/股，2024年1月30日，公司股价35.62元/股。

在业绩下滑的背景下，公司的经营活动现金流承压明显，今年前三季度，公司的经营活动性现金净流量为66.88亿元，较2022年同期的98.59亿元，下滑32.16%。

经营现金流承压的背景下，牧原股份寻求融资现金流的补充。2023年12月5日，公司一天内连发三份公告显示，计划通过超短融融资券、中期票据以及融资租赁等方式，合计融资约110亿元。

牧原股份在公告中均表示，上述融资主要是为了优化公司的债务结构和融资结构、拓宽融资渠道、满足资金需求，降低融资成本。资金用途将用于偿还公司有息负债及补充流动资金等企业经营活动。

值得一提的是，虽然2023年录得巨额亏损，但秦军表示，从供应和需求的边际变化来看，尽管各个渠道能繁母猪平均水平处于较高水平，但整体处于下降趋势当中。需求量方面，随着2024年经济逐步企稳后，2024年的需求比2023年会更好一点。对2024年总体价格表现更乐观一点。