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红星控股老板车建兴，依旧艰难。
1月30日晚，红星美凯龙发布预亏公告，2023年净亏损23.3亿元-27.3亿元 ，同比盈转亏。
十天前，母公司红星控股公告，2020年公司债付息到期，尚未兑付，进入两个月的宽限期。
“公司尚在筹措利息资金，还需一定时间。”公告指出。
这只是车建兴债务困境的冰山一角。最近5个月，红星控股披露的到期未偿还债务总额，已达20.73亿元。
车建兴，曾是“中国MALL王”，巅峰时期身家385亿元，成为江苏常州首富，自营近百家家居卖场。
车建兴 来源：红星美凯龙
过去两年，车建兴为了降债，多次抛售核心资产。无奈，窟窿仍不小。
截至2023年6月末，红星控股的总负债为381亿元，有息债务141.53亿元，一年内到期的短债40.84亿元，流动性吃紧。
对于车建兴的债务，建发并不打算帮忙。其公司高管强调，不会对红星控股承债。
2023年10月至今，红星控股已公布4笔到期未偿债务，累计总额达20.74亿元。最近一次是1月11日，新增到期未偿还债务4.11亿元。
债务缠身，车本人被牵涉进多起诉讼中。天眼查显示，2023年11月，车建兴、红星控股被列为被执行人，执行标的3.04亿元。
他曾指望，通过减持套现来偿债。
截至1月11日，红星控股及其一致行动人车建兴、陈淑红、车建芳，合计持有美凯龙43.97亿股，占公司总股本的23.91%。
按照原计划，他将减持不超过3%的美凯龙股份，以当时收盘价4.96元/股估算，预计可套现6.48亿元。
不料，只套现2亿元，车建兴和红星控股的股权就全部被冻结，计划被迫中止。
2
国资加持
当下，美凯龙是车建兴手中为数不多的筹码之一，境况差强人意。
地产深度调整，家居行业表现低迷，美凯龙商场出租率走低，租金收入下滑严重。
美凯龙提出转型升级，聚焦主品类赛道，同时拓展家装设计、时尚餐饮等新业态。
“品牌年轻化是红星美凯龙的重要战略。”车建兴说。
短期来看，业绩并未有改观。
2023年上半年，红星美凯龙还有1.51亿元的盈利，下半年开始转亏，7至12月，亏损额为24.81亿-28.81亿元。
公告解释，主要因为自营商场出租率下滑，对新品牌给予租金及管理費优惠，以及计提资产减值准备金约17亿元。
至2023年末，美凯龙有87家自营商场，275家委管商场，同比分别减少了7家、9家。
建发对美凯龙的加持，将是接下来的看点。
去年8月，正式入主后的建发，对董事会换血，大批建发系核心高管入席。
车建兴让位董事长一职，退居总经理职位，建发系的郑永达成为新掌舵人。在其主导下，建发与美凯龙的业务逐步融合。
郑永达提到，美凯龙可在家装、房地产业务协同及商业地产合作方面，深度服务建发地产体系。
郑永达来源：网络
2023年7月，美凯龙和建发汽车达成战略合作。今年1月，在美凯龙的成都佳灵商场，二者推出首个合作项目“π空间”，作为新能源车展示、销售和交付的渠道。
在融资层面，建发表示，“借助国有平台的优势，有望降低美凯龙的债务规模及成本。”
2023年11月，美凯龙宣布拟发行CMBS，规模不超过40.1亿元，募资用途之一，即偿还约15.71亿元银行贷款，建发为此提供了差额支付及回售增信。
若美凯龙复苏，多少能缓解车建兴的压力。
3
断腕果决
车建兴与红星控股的兴衰起落，总结为一句话：成也杠杆，败也杠杆。
车是白手起家的民企典范，他出身木匠，早年靠倒卖建筑材料起家，后转做家居卖场，用33年时间，将美凯龙变成港股和A股公司。
在红星控股体系中，家居业务仅占一部分，大头是地产。
凭借自建家居商场的资源优势，车建兴在各地获取商业和综合类用地。
一开始是商业项目开发，走“拿地+建场+出租”的路子。他发现卖房子更有“钱途”，慢慢加码住宅开发。
2018年喊出千亿目标后，他开启杠杆，大举拿地。2020年出手最猛，全年拿地金额168亿元。
这一年，红星地产的规模达到顶峰，全年销售额达654亿元。红星控股大幅扩表，到2020年底，总资产达2678.62亿元，接近美凯龙的两倍。
一边坐收稳稳的租金收入，一边享受地产的增长红利，车建兴一度志得意满。
2019年红星控股营收332.26亿元，年增长超50%，2021年又增至361.8亿元。
繁荣的背面，债务不断膨胀。到2020年底，红星控股债务总额超过1960亿元。
来源：红星美凯龙
为了填补窟窿，车建兴拼尽全力，下手早，断腕也属果断。
2021年，他便开始自救，让出7家物流子公司、红星地产70%股权、美凯龙物业80%股权，合计收回资金约70亿元。
次年，他又卖掉金科股份的股权；美凯龙的家居业务，也由重转轻，加速委管及特许经营模式。
截至2023年6月，红星控股的总资产为483.69亿元，较高峰期缩表约2200亿，成效明显。
如今，车建兴旗下，只剩家居和少量地产业务。2022年以来，红星控股营收大幅巨亏，流动性枯竭，多支债券违约。
好在，总负债已大幅下降。
自救两年，车建兴走得艰难，筹码几近交出，他手上的牌不多，然而，对比许多同业大佬，并非完全不可收拾。
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