广发期货：铁矿石可短多参与，可结合虚值卖权保护

【现货】港口现货上涨5-15元每吨，日照PB粉环比+5至1105元/吨，超特粉环比5至898元/吨。

【基差】日照港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为1047.3、1074.4、1206.3元/吨。夜盘基差100元每吨。

【需求】钢厂产量止跌上涨，日均铁水产量环比+2.6值220.8万吨，主因前期年检或政策导致的停产高炉检修结束。近期钢厂利润依然较差，预计钢材需求钢厂补库导致日均疏港量维持高位。

【供给】本周到港量环比增加，达到近两年次高位置，压港量维持高位，但发运量已经环比回落，预计后期到港量将季节性下滑。

【库存】周一45港库存12617万吨，环比周四下降4万吨，47钢库存环比下降34万吨。因为到港集中在后半周，导致港口库存累库不多，预计后期库存维持季节性累库走势。

【观点】昨日A股尾盘拉涨，影响黑色企稳，夜盘铁矿石上涨1.55%，掉期修复至129美金。近期铁矿石跌幅明显一方面有产业供增需减，铁矿石累库斜率较高，叠加废钢到货抬升，对铁矿石替代预期上升；另一方面也受估值高，宏观情绪走弱影响。昨日铁矿石最低仓单成本1047元每吨，夜盘基差走弱至100附近。近期铁水止跌，考虑钢厂高炉有韧性，原料需求有支撑，并且海外发运增量空间不大，上半年是发运季节性淡季，到港量中枢或低于23年下半年，铁矿石库存累库高点难以超过23年同期。在钢材需求不证伪的前提下，预计铁矿石难以走出独立下跌行情。操作上，可短多参与，可结合虚值卖权保护。前期建议在60远以下价差参与5-9正套操作，当前5-9正套可继续参与。