广发期货：钢材多单继续持有

【期现】

截至1月31日，螺纹主力合约收盘价报3869元，环比下跌44元，华东现货报价3940元，环比下跌20元，期货贴水71元；热轧主力合约收盘价报4005元，环比下跌39元，华东现货报价4020元，环比下跌20元，期货贴水15元。情绪回落叠加原料走弱，钢材价格开始转弱，预计年前仍宽幅震荡为主。

【利润】

截至1月31日，华东螺纹利润-83元，环比上涨6元，热卷利润-3元，环比上涨6元。华北螺纹利润-143元，环比上涨6元，热卷利润-83元，环比上涨6元。

【供给】

铁元素供给有所回落，废钢日耗下降，高炉复产带动铁水小幅增加，五大材产量环比小幅回升，螺纹产量继续回落，热卷产量环比回升，非五大材产量环比也有所回落，但是整体幅度有限。截至1月26日，钢材产量为1292万吨，周环比下降了13万吨，其中建筑材的产量为320万吨，周环比下降9万吨，非建筑材产量972万吨，周环比下降4万吨。

【需求】

临近春节，下游建材成交不断走弱，螺纹供需双弱，后市需求将进一步转弱。热卷情况好于螺纹，库存增幅不明显，说明热轧需求整体仍有韧性。盘面对节后的需求仍有较强的预期，未来主要关注保障性住房、城中村改造、和“平急两用”公共基础设施等三大工程建设对建材需求的拉动。近期钢厂订单尚可，出口方面仍有不错表现。

【库存】

截至1月25日，五大钢材总库存1483.3万吨，周环比增60.8万吨，厂库小幅增加，社库大幅上升，冬储仍正在进行。螺纹供需双减，但累库幅度较大，而热轧库存偏低，尚未有明显累库迹象。本周螺纹总库存环比+41.6万吨至690.7万吨；热轧库存环比+3.6万吨至307.8万吨。非五大材也开始季节性累库，但累库斜率较慢。

【观点】

情绪回落叠加原料走弱，盘面开始转弱。铁元素供给整体回落，废钢日耗下降但铁水有所增加，五大材产量处于历史低位，非五大材产量季节性回落，但是降幅有限。需求的韧性体现在热卷以及非五大材上，库存较低且累库较慢，随着春节临近，下游需求进一步转弱，但是淡季需求转弱也在预期中。整体看，钢材春节前供需双弱，矛盾不大，原料端走弱，但预计幅度有限，建议成材多单继续持有。