冰雪经济再起，消费投资机会如何把握？

黑龙江哈尔滨旅游近期爆火“出圈”，游客接待量与旅游总收入均创历史新高。哈尔滨“花式宠粉”行为频频站上热搜，“索菲亚大教堂人造月亮”、“尔滨向辽宁借金凤凰”、“哈尔滨白狐营业”...... 哈尔滨带起一阵冰雪游热潮，二级市场相关概念股也持续活跃。自2023年12月27日以来， 多只冰雪游概念个股已连续多个交易日收涨。

那么冰雪经济火爆的背后，有哪些原因？又有哪些投资机会值得关注？消费板块是否迎来景气度反转？我们邀请到汇丰晋信消费红利基金 基金经理费馨涵来帮大家一一解答。一起来看看吧~

冰雪游“火热”三大原因

2024年元旦假期，我国文旅市场整体恢复平稳。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。

元旦假期乃至延续到近期来看，有部分区域和场景体现出恢复亮点，表现尤为突出的是东北地区的冰雪消费场景。据哈尔滨市文旅局数据，2024年元旦假期3天，哈尔滨累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，两项数据均达到历史峰值。如果用经济数据做对比，这三天的旅游收入甚至大于2022年哈尔滨GDP的1%。

我们认为，冰雪旅游今年受到消费者关注有多方面因素：

北京冬奥会，让更多国人领略到了冰雪运动的独特魅力，开启了冰雪运动的新纪元，冰雪活动逐渐大众化、受关注度持续提高。

在需求提升的背景下，北方城市也通过充分的准备和灵活的应对承接住了消费者的需求。

经过了多种社交媒体的持续传播，更多的消费者被圈粉、种草和转化，为冰雪经济的发展也加以助力。

衣食住行均有望受益

冰雪经济的火爆，有利于衣食住行等多方面的行业发展。

“衣”

有利于比如冲锋衣等更多户外专业化服饰的销售，也有利于推动上游专业化的纺织制造面料的开发和规模化生产。

“食”

促进当地连锁餐饮和特色餐饮的客流，汇聚更多人气。

“住”

人口流动带动了酒店民宿等的火爆需求，对入住率和房价均有适度的带动。

“行”

元旦假期，哈尔滨机场共保障航班1413架次，运送旅客20.5万人次，同比分别增长66%、93%，同比2019年分别增长22%、27%，创历史同期新高。

供给和需求的双重促进下，会不断迸发出具备成长性和活跃度的消费热点。

消费力恢复仍需等待

消费场景的恢复是较快的变量，我们观察到从客流角度，2023年相较于2019年的恢复程度在稳中向好的改善通道中。消费力的恢复则需要更多时间，从客单的角度、2023年各个重点节假日的居民旅游平均支出依然没有恢复到2019年同期水平。

2024年，我们认为居民的消费倾向仍然是个慢变量、需要更多耐心。中长期，我们对消费需求的恢复保持信心。

关注消费者行为新趋势

我们主要观察到两大趋势。

趋势一：消费力整体呈现

稳步复苏的态势

22年底消费场景显著修复、社交性需求一跃而起，消费者短期的消费倾向在明显转好，因此23年元旦后我们逐步观察到宏微观的消费指标较为强劲。23年春节后，伴随消费意愿被快速释放后，我们观察到消费恢复斜率在恢复常态化、整体可以定义为稳步复苏的态势。

趋势二：居民消费更加

理性化的倾向

量贩式、硬折扣等概念不断出圈。消费者未来一定会愿意为更好且更具性价比的产品买单。在这样的背景下，能抓住消费者需求的变化趋势、且提供更好产品和服务的国货一定有更多的发展机会，获得更大的市场份额。

选择具备增长韧性和竞争壁垒的企业

那么2024年消费板块有哪些投资机会？最看好哪个细分赛道呢？

站在当前时点，我们认为2024年的消费投资环境好于2023年。消费板块整体估值已经再度回落，且一些具备经营alpha的企业也还在持续成长。我们认为在经济内生规律作用和政策助力下、消费中长期有望逐步恢复，要保持耐心。

在整体经营环境不轻松的背景下，更需要选择具备增长韧性和竞争壁垒的企业。根据中微观视角的观察发现，不同消费子行业成长性有差异，同一子行业内不同个股的经营情况差异也愈加突出。

另外我们继续关注消费品中的周期性投资机会。在整体需求预期不高的背景下，我们会更加关注供给端发生变化的行业、或者是周期比较独立的子行业。