策略摘要
目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
核心观点
■铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，现货市场，日内现货成交仍然火热，进口非注册铜以及湿法铜货源紧俏，成交积极主动，几乎寻找不到贴水报价。主流平水铜采购情绪较高，持货商出货积极，好铜因可流通货源紧缺，部分长单货源价格较高。早市，持货商对主流平水铜报于升水40元/吨，好铜报于升水60~80元/吨，湿法铜报于升水10~20元/吨，成交活跃度较高。上午十时后，低价货源被迅速成交，持货商报主流平水铜50元/吨以上，好铜80~90元/吨，非注册货源几无，湿法铜20~30元/吨。临近换月交割，持货商坚挺价格出货意愿抬高，叠加下游消费回暖，近期现货升水表现缓升。
观点：
宏观方面，据金十讯，美国总统拜登公布6.9万亿美元预算提案，计划提高联邦医疗保险的偿付能力，降低处方药价格，并在未来十年内将赤字削减3万亿美元。即便如此，2024年的赤字也将从1.6万亿美元增加到1.8万亿美元，10年后，联邦债务总额将膨胀至51万亿美，而这样的预算或将会进一步使得通胀降温。但预计该提案很难被共和党控制的众议院通过，因其一贯试图通过对富人和企业征收新税来增强社会保障网络。今日需要关注日本央行利率决议以及美国方面非农就业数据。
矿端方面，据Mysteel讯，虽然供应干扰仍存在，不过较前几周有所减弱。印尼grasberg铜矿自2月底开始恢复运营，与预期一致，将继续关注巴拿马、秘鲁，巴拿马铜矿的采矿业务于2月23日暂停，将继续干扰市场。市场主流交易4月货物。
冶炼方面，虽然近期TC价格持续回落，硫酸价格亦呈现走低态势，但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态。上周国内电解铜产量22.10万吨，环比减少0.30万吨；本周广东、湖北等地有冶炼企业检修仍未结束，产量受到影响，其他冶炼企业正常高产。因此铜产量小幅减少。
消费方面，据Mysteel讯，在2月底前两个交易日，下游企业在资金方面有一定压力，因此采购需求受到抑制，据市场反馈，多数企业表示在此期间日内基本不采购，但在换月之后拿货动作有所恢复。在贸易商方面，部分持货商看涨后续升水，周初时便开始逢低收货扩大库存。整体而言，下游采购目前呈现逐步恢复迹象。
库存方面，昨日LME库存下降0.11万吨至7.23万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.43万吨至12.91万吨。
国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为7.00，较前一交易日下降0.21%。
总体而言，目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
■策略
铜：谨慎偏多
套利：中性
期权：卖出看跌
■风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现
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