建信期货研究服务
股指期货
金融期货
Financial Futures
2月份PMI超预期，金融、成长板块领涨，人民币大幅升值，大盘指数强于小盘，指数开盘后走高，大幅上涨，北上资金净流入70.1亿。截至收盘，上证综指涨1.0%；深圳成指涨1.11%，创业板指涨0.61%；股指期货方面，IF主力涨1.62%，IH主力涨1.48%，IC主力涨0.81%，IM主力涨0.86%。板块方面，申万一级指数中，计算机、通信、传媒板块领涨，分别上涨3.96%、3.85%、3.55%，美容、电设、医药板块领跌，分别下跌0.31%、0.14%、0.05%。 短期经济复苏预期与弱现实矛盾、美联储超预期加息升温、俄乌冲突等地缘摩擦等因素影响下，指数呈震荡走势。
国债期货
今日公布的2月PMI大超预期，国债期货早盘低开，午后再度回暖，长端表现好于短端。今日10年期主力合约T2306收盘价报99.885元，涨幅0.09%；5年期主力合约TF2306收盘价报100.620元，涨幅0.04%；2年期主力合约TS2306收盘价报100.635元，涨幅0.03%。
今日公布的2月国内景气超预期走强、创下新高，验证了当前正处于需求和生产的高速修复阶段，且后期随着国内需求的持续释放，或进入新一轮主动补库周期带动制造业生产和投资不断改善，景气值有望持续向上改善，但考虑到外需下行风险仍不明朗、国内房地产拖累仍较大，经济改善幅度可能有限，后期修复斜率存在放缓的风险。对债市而言，上周五发布的货币政策执行报告或表示出央行稳中偏紧的态度，后续流动性可能易紧难松，但在对严格防范房地产和地方债务风险的基调下，经济快速反弹的概率应不大，经济预期存在过满可能，这可能意味着长端应有更大的博弈机会，而短端调整风险会更大。不过重要会议在即，短期资金面应宽松无忧对市场有支撑，本周债市大概仍维持窄幅震荡，等待周末政策信号落地予以破局。
黑色建材
Black Building Materials
螺纹钢期货
3月1日，螺纹钢期货主力合约2305明显震荡回升，收复前两个交易日大部分跌幅，收盘价较前一日结算价涨1.10%。
需求方面，2月24日当周螺纹钢表观需求环比增32%，钢材五大品种表观需求增9%。供应方面，2月24日当周螺纹钢产量环比增7%，钢材五大品种产量环比增1.7%。库存方面，2月24日，钢材五大品种社会库存环比微降0.1%，钢材五大品种钢厂库存环比降4.1%。
随着近期钢材及其原料价格震荡走高，钢材现货需求能否持续恢复成为重要议题，特别是在房地产开发投资仍无明显起色的情况下。此外，大商所开始对上涨过快的铁矿石期货采取限制开仓等管控措施，后市继续追高存在来自基本面和政策面变化的不确定性带来的风险。
展望后市，我们认为，尽管从基本面来看黑色金属商品价格还有进一步上涨的空间，但来自基本面和政策面变化的不确定性带来的风险不容忽视，建议以临近价格拐点前的先强后弱思路把握近期行情，并及时关注现货成交动态和政策面变化。
铁矿石期货
3月1日,铁矿石主力合约收盘价为908.50元/吨,较昨日上涨2.25%,已连续上涨2天,前20空头持仓为466596.00手,较昨日增加2.17%,已连续增加2天,前20多头持仓为509413.00手,较昨日增加1.31%。
钢铁行业PMI发布，2023年2月份为50.1%，环比回升3.5个百分点，连续3个月环比上升，重回50%以上，一定程度上反应钢铁行业运行趋稳回升。盘面受该消息影响，黑色系大幅上涨。
最新2月24日更新基本面数据显示，高炉开工率、铁水产量已连续持续上升7周，下游螺纹产量以及表需持续反弹。铁矿石到港量本周回到正常水平，港口库存持续累积，总体仍表现为供过于求。钢厂进口烧结粉库存仍处历史同期低位并进一步下降，反应钢厂补库仍较为谨慎。虽然下游需求有所走强，但从库存端来看，整体仍偏弱，钢厂是否进一步补库，需求能否进一步向上传导有待验证。
2月14日晚，美国1月CPI数据公布，同比6.4%，预期6.2%，前值6.5%，美国核心通胀仍具有一定韧性。23日，美元指数为104.61点,较昨日增加0.08%,已连续增加4天,近期铁矿石与美元指数相关性开始走弱，在美元指数上涨的同时，铁矿石同样大幅上涨，这在一定上会积聚铁矿的下跌风险。另外，铁矿石港口库存的持续回升同样会加大发改委监管铁矿的可能性以及打压铁矿石价格的有效性。
因此，总的来看，近段时间，铁矿石受终端需求季节性回暖影响上涨，但在港口库存上升的情况下，整体仍表现为供过于求，加上美国通胀超预期，美元指数持续上涨，铁矿或存一定下跌风险。下游需求的持续回暖利多因素与美元指数上涨、港口库存上升的利空因素交织，盘面倾向大幅震荡。
有色金属
Nonferrous Metal
沪铜期货
铜价上行，沪铜站上7万关口，周三早上公布的中国制造业PMI指数52.6，大超市场预期，数据公布后工业金属全线上扬，经济复苏力度加快被证实，交易中国经济复苏逻辑压倒美联储加息担忧，国内现货贴水持平50，广东社库下降1128吨，洋山铜进口亏损再度扩大至千元附近，保税库货源流出担忧减轻，现货市场依旧难言支撑，盘面近月价差仍维持contango结构，沪铜总持仓总成交增加；LME0-3价差结构缩窄至-10，扣除汇率沪伦比值略有下行，伦铜表现偏强，LME统计的基金持仓在上周五净多增加，国际基金在铜价下跌之际逢低买入。整体上，在短期宏观转暖之际，预计铜价仍将偏强运行。
沪锌期货
沪锌收回近期跌幅，周三早上公布的中国制造业PMI指数52.6，大超市场预期，数据公布后工业金属全线上扬，经济复苏力度加快被证实，交易中国经济复苏逻辑压倒美联储加息担忧，SMM统计上海现货升贴水报0-10，较上一交易日重心上行，但天津广东均下行，宁波几无成交，04-05back结构小幅缩窄10至75，沪锌总持仓总成交均小幅变化，资金入场迹象不明显，扣除汇率沪伦比值窄幅震荡，短期锌价由宏观主导，在中国经济复苏逻辑推动下同时美联储加息预期未进一步扩大，预计锌价将走强。
农产品
Agriculture Products
油脂期货
油脂高位震荡，技术承压继续调整。南美天气威胁大豆供应前景，特别是阿根廷大豆减产或影响到豆油出口，但全球大豆丰产制约大豆涨幅。对于中国国内来讲，3月之后大豆到港增加，豆油供应趋于增加，远月基差下调。马来西亚最新高频数据显示2月份出口下滑严重，斋月消费需求存疑。进口菜籽压榨利润压制菜系板块，菜油缺乏明显驱动。我们认为在当前位置棕榈油向上空间有限，可以考虑建仓P05空单。
豆粕期货
今日外盘美豆继续偏弱，05合约在1490美分附近运行。在巴西大豆大量上市的卖压面前，美豆趋弱。从整体南美的产量角度来看，巴西的增产将覆盖掉阿根廷的减产，但产量回暖的幅度不及预期。上周USDA展望论坛预计新季美国大豆种植面积为8750万英亩，低于预期的8800-8900万英亩，未来若北美天气有所变化，上半年或难以见到美豆明显流畅的下跌机会。国内方面，今日偏弱，在巴西大豆逐步上市及国内到港预期偏强的背景下，或阶段性偏弱且弱于美豆，但下方仍存一定支撑。
棉花期货
ICE棉价维持震荡运行。2月制造业PMI指数高于预期，郑棉于60日均线上方反弹回升。现货方面最新棉花价格指数328级在15390元/吨，跌49元/吨。2022/23年度新疆机采3128B现货一口价报价为14700-15000公定疆内库。纯棉纱市场交投分化，南通地区率先走货好转，其他地区尚无较大变化，市场整体对于旺季行情仍有所期待。近期纯棉布市场行情平稳，局部走货加快，目前随着织厂走货增加，坯布库存下滑，预计随着3月来临，出货仍将持续。当下国内外种植面积缩减炒作对于盘面价格利多动力不足，市场仍以交易需求预期偏差为主。短期旺季订单未见起色，消费复苏仍需时间，郑棉维持窄幅震荡走势。
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