宏观丨经济仍然维持向好势头

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近期银行资金面偏紧，可能是信贷投放、缴税、政府债发行、缺乏中长期资金等多个因素的影响。叠加中伊发表联合声明，本周下半周市场情绪因为流动性偏紧和诸多外部因素等出现扰动。但国内高频数据显示工业生产、地产销售等诸多数据还在环比持续改善，经济仍然维持向好势头。同时金融领域的改革政策频出，全面注册制规则制度发布实施、央行召开金融市场工作会议、商业银行新资本管理办法征求意见，均显示改革持续推进。向后看国内在经济复苏和改革政策推进方面都将持续释放积极信号。短期需警惕美国通胀粘性较强的情况下对货币政策和全球流动性环境的潜在拖累，我们预计美联储或在5.25%左右暂停加息，年内降息概率相对有限。

▍近期银行资金面偏紧，可能是信贷投放、缴税、政府债发行、缺乏中长期资金等多个因素的影响。

近期资金面偏紧，DR007本周加权平均价格为2.2%，尤其是周四下午一度冲高至3%左右。我们认为，这可能是近期信贷投放较多、本周恰逢税期、政府债发行较多以及银行缺乏中长期资金等多个因素共同导致的。在央行的逆回购投放支持下周五资金面紧张情况明显缓解，但是资金利率中枢已经比春节前抬升。

▍应中方邀请，伊朗总统莱希于2023年2月14日至16日对中国进行国事访问。

中伊双方发表了《中华人民共和国和伊朗伊斯兰共和国联合声明》，就进一步推进中伊全面合作达成五项共识，主要涉及政治、安全和防务、经济、教育文化、国际和地区问题等领域。中伊互为重要的经贸伙伴，经贸关系具有明显的互补性。《中伊声明》就双方在贸易、农业、工业、可再生能源、基础设施等领域的合作做出重要部署，中伊经贸合作未来有望取得更大突破。《中伊声明》发布当天曾对资本市场情绪形成扰动，但我们认为该影响只是暂时的，市场不必为此过度担忧。

▍高频数据显示本周工业生产、地产销售、汽车消费和交通运输环比持续改善，电影消费继续高位回落。

工业生产方面，本周高炉开工率较上周增加1.12个百分点，主要钢厂螺纹钢产量、线材产量分别较上周增加7.00%、1.20%。

地产销售方面，本周30大中城市商品房成交面积较上周增加16.82%。

汽车消费方面，2月以来汽车零售和批发销售分别同比增长46.44%、27.27%。

交通运输方面，本周一线、二线和三线城市地铁客运量和拥堵延时指数均继续改善。

电影消费方面，2月以来，票房收入和放映场次分别同比减少27.81%和11.43%。

▍央行召开金融市场工作会议，证监会发布全面注册制规定正式稿，商业银行金融资产风险分类进行修订与新资本管理办法征求意见。

1）人民银行召开2023年金融市场工作会议，强调做好政策性开发性金融工具存续期管理，拓展民营企业债券融资支持工具支持范围等。

2）2月17日证监会全面实行股票发行注册制制度规则发布实施，主要规定与2月1日的征求意见稿基本一致。

3）2月11日，银保监会和人民银行发布《商业银行金融资产风险分类办法》，对贷款、债券等金融资产的风险分级方法进行了修订。

4）2月18日，银保监会和人民银行就《商业银行资本管理办法》公开征求意见，是落实巴塞尔协议III的重要举措，关于风险权重调整的规定可能会导致银行调整部分债券品种的配置比例。

▍美国通胀回落节奏变缓，联储仍需继续加息。

美国1月通胀同比读数继续回落但节奏变缓，整体CPI环比反弹，基本符合预期。通胀压力仍持续存在，但“薪资—物价”传导势头未强化。当前美国通胀下行趋势相对确定，但不应对通胀下行速度和联储流动性宽松过于乐观，我们预计美联储或在5.25%左右暂停加息，年内降息概率相对有限。近期市场波动或将加大，仍需警惕美元指数和美债利率反弹带来的冲击。

▍风险因素：

国内经济复苏弱于预期；美国通胀继续回落进程超出预期；美国经济超预期提前进入衰退；美国就业市场降温超出预期等。