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【兴证固收.利率】资金面收紧,长端大幅上行——利率回顾(2023.1.9-2023.1.13)

2023-01-14 23:18:01 浏览: 89 作者: 动点科技
摘要:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!本周资金面和央行操作情况是影响市场走势的主线,基本面预期改善、稳地产政策加码等因素放大了债市调整幅度。具体而言,周一,消息面较为平静,长端利率先下后上,当天220025上行0.75bp。周二,央行仅开展20亿逆回购操作,全天资金面偏紧,存单利率也大

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本周资金面和央行操作情况是影响市场走势的主线,基本面预期改善、稳地产政策加码等因素放大了债市调整幅度。具体而言,周一,消息面较为平静,长端利率先下后上,当天220025上行0.75bp。周二,央行仅开展20亿逆回购操作,全天资金面偏紧,存单利率也大幅上行,导致市场情绪转弱,当天220025上行4bp。周三,央行加码逆回购投放,同时开始投放14天跨春节资金,市场情绪修复,当天220025下行2bp。周四,上午发布的通胀数据符合预期,但基本面高频数据呈现许多积极信号,债市情绪再度转向谨慎,当天220025上行2bp。周五,地产政策加码、资金面转紧、MLF降息预期降温等因素导致债市延续走弱,当天220025上行1.75bp。全周十年国债活跃券220025累计上行6.5bp,十年国开活跃券220220累计上行7bp。

风险提示:基本面修复超预期;流动性收紧超预期

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资金面:边际收紧

资金面:边际收紧。

本周DR007运行在1.70-2.02%的区间,R001运行在0.83-1.63%的区间。本周资金利率相比上周明显抬升,1月税期和春节的临近是流动性收紧的主因。周一至周五央行分别开展了20亿元、20亿元、870亿元、1170亿元和1320亿元逆回购操作,全周公开市场累计净投放2130亿元。央行从周三开始投放14天跨春节资金,维稳跨春节流动性的态度明显。预计下周流动性继续处于松紧适度的状态,但非银机构对关键时点的资金最好提前准备不可掉以轻心。

存单利率全线上行。

本周各期限存单利率均上行,其中3个月存单利率上行7bp至2.38%,1年期存单利率上行8bp至2.54%。存单利率上行背后存在多方面原因,直接原因可能来自机构对跨春节流动性的需求上升,资金面的收紧和流动性预期转向谨慎也是重要原因,1月可能出现的信贷开门红也加大了银行负债端的压力。

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一级市场:需求较弱

本周新发行利率债5242亿元,利率债净供给250亿元。

本周国债、政金债和地方债发行显著放量,但由于利率债到期量较大,利率债净供给水平并不高。本周利率债招标需求较弱,周一至周三大部分政金债全场倍数略高于2倍,3年和7年附息国债全场倍数在3附近,周四和周五的口行债招标需求相对较好。本周二级市场的大幅调整压制了一级市场的需求,资金面收紧、存单利率上行、年初信贷放量等因素也弱化了配置盘的参与意愿。

【兴证固收.利率】资金面收紧,长端大幅上行——利率回顾

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二级市场:资金面收紧,长端大幅上行

资金面收紧,长端大幅上行。

本周资金面和央行操作情况是影响市场走势的主线,基本面预期改善、稳地产政策加码等因素放大了债市调整幅度。具体而言,周一,消息面较为平静,长端利率先下后上,当天220025上行0.75bp。周二,央行仅开展20亿逆回购操作,全天资金面偏紧,存单利率也大幅上行,导致市场情绪转弱,当天220025上行4bp。周三,央行加码逆回购投放,同时开始投放14天跨春节资金,市场情绪修复,当天220025下行2bp。周四,上午发布的通胀数据符合预期,但基本面高频数据呈现许多积极信号,债市情绪再度转向谨慎,当天220025上行2bp。周五,地产政策加码、资金面转紧、MLF降息预期降温等因素导致债市延续走弱,当天220025上行1.75bp。全周十年国债活跃券220025累计上行6.5bp,十年国开活跃券220220累计上行7bp。

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国债期货:价格下跌。

本周T2303累计下跌0.32元,TF2303累计下跌0.16元,国债期货表现强于现券。节奏上看,T2303下跌主要发生在周二和周五,资金面和流动性预期是情绪的主要破坏者。技术面来看,T2303还没有摆脱过去一个月的震荡区间,短期很难把握交易主线。持仓方面,T2303持仓量小幅上升,空头进攻,多头且战且退。从成交持仓比来看,全周交易情绪高点出现在周二。

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利差分析:曲线熊陡

本周国债10-1利差走阔6bp至80bp,国开10-1利差走阔4bp至73bp,长端利率上行幅度大于短端,导致曲线呈现熊陡态势。曲线熊陡反映的是投资者对未来基本面修复的担忧出现升温,目前奥密克戎在国内的感染高峰已过,各项经济活动快速修复,部分城市地产销售数据出现明显反弹,这些因素都对长端利率构成压制。除长端外,本周3-7年利率债调整幅度也不小,年初信贷投放将增大银行负债端压力,挤压配置盘的购债空间。

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风险提示:基本面修复超预期;流动性收紧超预期

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