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【小米集团(1810.HK)】高端战略持续推进,静待需求转暖拐点到来——2022年三季度业绩点评(付天姿)

2022-11-25 07:32:06 浏览: 73 作者: 科技晨讯
摘要:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!事件:公司发布3Q22业绩,实现收入705亿元,同比下滑20%,主要受疫情和全球宏观经济环境影响,公司智能手机业务收入同比下滑11.1%,IoT和互联网业务收入分别同比下滑9.0%/3.7%。公司实现毛利率16.6%,实现Non-IFRs净利润21

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事件:

公司发布3Q22业绩,实现收入705亿元,同比下滑20%,主要受疫情和全球宏观经济环境影响,公司智能手机业务收入同比下滑11.1%,IoT和互联网业务收入分别同比下滑9.0%/3.7%。公司实现毛利率16.6%,实现Non-IFRs净利润21亿元,同比下滑67%,环比下滑27%,对应Non-IFRs净利率3.0%,其中智能电动汽车等创新业务费用为8.29亿元。

高端战略持续推进,需持续关注海外去库存进展

3Q22公司智能手机业务收入425亿人民币,环比增长0.6%。其中出货量40.2百万台,同比降幅缩窄至8%,主要驱动力来自印度、拉美等地区;而ASP同比下滑3%至1058元,主要由于出货占比更大的海外地区缺乏新机发布、叠加大规模清库存对整体ASP形成压力;而国内促销相比2Q22有所减弱,带动手机毛利率环比提升0.2pct至8.9%。我们认为,虽然全球手机需求持续低迷,但7-8M22与徕卡合作的小米12S系列、MIX FOLD 2高端机型出货良好,公司持续发力优化客户体验,若12月上新的小米13保持较好口碑,有望进一步提升品牌形象并促进高端化战略推进;国内库存水位预计在双11后基本恢复正常,而海外库存将通过减少生产和加大黒五、圣诞节促销力度的方式调节,整体清库存阶段有望于1Q23结束。

IoT需求持续调整,互联网MAU展现较强韧性

3Q22受到海外需求持续调整以及国内电视竞争加剧影响,公司IoT业务收入同比下滑9%至191亿元,部分被智能大家电的高速增长所抵消。虽然宏观经济和地缘政治因素对消费压力仍存,但Q4促销旺季销量有望提升,因此预计IoT业务4Q22营收环比持平,对应22全年收入同比下滑高个位数;而毛利率受益于上游面板价格下降、以及空冰洗等高毛利率产品出货的增加,有望同比提升。3Q22公司互联网业务收入71亿元,同比下滑3.7%,主要受到手机出货下降带来的广告预装减少的影响,但MAU同比增长16%展现较强韧性,其中海外互联网收入占比达到历史新高24.2%,预计伴随高端机型出货以及服务能力升级带来的谷歌分成比例提升,将对互联网毛利率的维持形成支撑。

风险提示:手机出货承压;海外市场拓展不及预期;互联网变现不及预期。

发布日期:2022-11-24

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