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安信研究|晨会在线20221110

2022-11-10 10:06:25 浏览: 99 作者: 琉璃梦幻
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安信研究|晨会在线20221110

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今日要点在线

◆【计算机-赵阳】能科股份:智能制造使能军工科技,数字孪生描绘工业未来

◆【电新-胡洋】新宙邦:电解液盈利寻底,氟化工亮眼可期

研究分享在线

◆【机械-郭倩倩】行业筑底,2023年不必过分悲观——工程机械2022年三季报总结

◆【固收-池光胜】10月城投债发行监管跟踪:“补流债”占比压缩,终止发行抬升

◆【固收-池光胜】年内通胀无忧,债市或延续震荡——10月通胀数据解读

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今日要点在线

◆【计算机-赵阳】能科股份:智能制造使能军工科技,数字孪生描绘工业未来

■构筑智能制造中台,加码研发开启产品化转型。能科科技是国内智能制造与智能电气先进技术提供商。

■并购打开业务布局,生态合作伙伴优势凸显。2018年,公司并购西门子白金级解决方案合作伙伴上海联宏,在技术方面进一步提升产品全生命周期管理(PLM)能力和生产过程管理及执行管理(MOM/MES)能力。

■短期看军工,中期拓民用,长期展望数字孪生。1)短期看国防信息化建设与国产替代共振,军工信息化市场前景可期。2)中期看能科的中台产品驱动数据价值,已成为企业数字化转型的加速引擎。3)长期看数字孪生“星火”初燃,未来或将打开虚拟制造想象空间。

■投资建议:我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为12.95/15.58/19.75亿元,归母净利润分别为1.84/2.27/2.92亿元。首次覆盖,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为38.08元,相当于2023年28倍的动态市盈率。■风险提示:军工信息化发展不及预期,制造业企业数字化需求不及预期,市场竞争加剧的风险,技术创新发展不及预期,假设不及预期等。

◆【电新-胡洋】新宙邦:电解液盈利寻底,氟化工亮眼可期

■电解液盈利接近底部区域,一体化布局提升竞争力。1、电解液产销规模快速扩张,盈利接近底部区域。2、一体化布局全面,抬升盈利空间。3、深度绑定下游优质客户,海外业务营收占比不断上升。

■有机氟精细化学品迅速扩张,公司是细分领域龙头。1、收购海斯福,以六氟丙烯为原料向下游延伸。2、布局海德福,向上延伸至四氟乙烯。

■半导体+电容器化学品贡献稳定收入,扩张步伐稳健:1、半导体业务营收毛利双增,毛利率水平稳步上升。2、电容器化学品作为公司起家业务,近年来均保持稳定规模。

■投资建议:预计公司2022-2023年营收分别为111/136亿元,归母净利润分别为19.1/20.2亿元,对应PE仅为16/15X,给予“买入-A”评级。■风险提示:原材料价格波动、市场竞争加剧、安全生产与生态环境保护、宏观环境因素变动、新产品和新技术迭代、规模快速扩张的管理风险等。

研究分享在线

◆【机械-郭倩倩】行业筑底,2023年不必过分悲观——工程机械2022年三季报总结

■我们选取三一重工、中联重科、徐工机械、建设机械、恒立液压、浙江鼎力等15家公司作为A股机械行业工程机械板块的研究样本。

■2022年工程机械三季报总结:业绩同比增速降幅收窄符合行业趋势,工程机械板块逐步筑底。

■后市展望:短期来看,三季度末已逐步迎来开工旺季,前期积压的内销需求、国三切国四、出口高增长等一系列因素推动工程机械行业短期回暖。

■投资建议:工程机械板块处于基本面底部,龙头公司均经过行业上行期和下行期考验,在当前行业下行阶段积极布局数字化、国际化转型升级,依靠创新驱动铸就更深护城河,通过电动化新产品和出口市场开拓增强抗周期波动能力,具备中长期配置价值。维持三一重工、恒立液压、浙江鼎力“买入-A”评级,建议关注中联重科、徐工机械、杭叉集团、安徽合力、诺力股份等。

■风险提示:基建投资不及预期;政策落地不及预期;市场竞争加剧导致盈利能力下滑;海外市场拓展受阻导致出口不及预期;统计样本只能一定程度反映板块全貌,可能失真。

◆【固收-池光胜】10月城投债发行监管跟踪:“补流债”占比压缩,终止发行抬升

■“借新还旧债”占比提升,“补流债”占比进一步压缩。2022年10月,“只用于债券借新还旧”的城投债发行数量占比相比9月上升3.4pct,至48.1%,明显高于年初的27.1%。

■交易所对于发债用途的限制仍明显高于银行间。2022年10月,交易所“只用于债券借新还旧”的城投债发行数量占比为52.2%,高于银行间的45.1%。

■贵州、新疆、天津等省份借新还旧债占比较高。10月贵州、新疆、天津发行的城投债中60%以上只用于债券借新还旧,未观察到可用于项目建设或补流的债券发行。

■高债务率区域城投平台发债用途受限更明显。1-10月西宁、遵义城投发债用途只观察到偿还到期债券。

■10月城投债项目终止数量回升。2022年10月有10只城投债被终止审查,相比9月抬升,总体仍处于年内较低水平。

■风险提示:部分私募债未披露募集资金用途;募集资金用途数据来源wind,可能存在信息提取偏差;数据统计口径和处理偏差;信用风险超预期等。

◆【固收-池光胜】年内通胀无忧,债市或延续震荡——10月通胀数据解读

■10月通胀数据公布,CPI同比自前值2.8%回落至2.1%,不及市场预期2.4%;核心CPI同比上升0.6%,持平前值。

■10月CPI同比超预期回落,环比涨幅收窄了0.2%,主因蔬果价格下跌抵消猪价上涨和10月国内油价调降。

■10月PPI环比由负转正,但受去年高基数影响,同比快速下行至负区间。

■11月CPI同比料延续回落,12月在低基数效应下或有所抬升,大致与10月持平。

■11月PPI同比料继续处于负区间,12月或小幅回正。往后看,欧美经济景气度延续回落,全球主要经济体10月PMI普遍下行,全球PMI新订单亦延续回落。

■10月CPI和PPI如期下行,且回落幅度双双超市场预期,往后来看,CPI同比11月料延续回落,12月在低基数效应下或有所抬升,大致与10月持平。

■风险提示:油价超预期,疫情超预期等。

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要闻热点

1)发改委:发布2023年电煤中长协方案,5500大卡基准价675元/吨

2)证监会:将继续积极支持深圳加快创新探索,促进创投行业高质量发展

3)银保监会:十年间保险资金规模增长至24.71万亿元,年均增速15.6%

4)财政部:提前下达941亿元支持地方提前谋划实施2023年水利项目建设

5)财政部:提前下达2023年公共体育场馆向社会免费或低收费开放补助资金预算

6)财政部:2022年12月1日起我国给予阿富汗等10国98%税目产品零关税待遇

7)财政部:四期国债中标收益率均低于中债估值

8)财政部:黄河流域绿色农田建设和农业高质量发展项目获亚行执董会批准

9)财政部:提前下达预算资金1510.7亿元确保养老金足额发放

10)工信部:公布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》

11)工信部:夯实数字基础设施,加快5G、工业互联网等新型基础设施建设

12)农业农村部:2022年第44周生猪及猪肉价格环比下降

13)生态环境部:就制修订企业温室气体排放核算、核查技术指南有关情况答记者问

14)教育部:通报面向中小学生违规竞赛问题查处情况:“奥林匹克英语大赛”,“希望数学”等被取缔

15)住建部:将北京等24个城市列为智能建造试点城市

16)住建部:就《污泥协同处理厨余垃圾工程技术标准》公开征求意见

17)国家统计局:10月CPI同比增长2.1%,PPI由正转负

18)国家统计局:10月份居民消费价格同比上涨2.1%,居住价格下降0.2%

19)国家统计局:石油相关行业价格环比继续下降

20)全国报告累计确诊病例昨日增加确诊病例1346例,其中境外输入病例52例,本土病例1294例

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