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恒大债务危机的现实意蕴

2021-11-19 07:20:12 浏览: 95 作者: 新潮科技
摘要:近几个月来,恒大集团债务危机对香港股市及全球投资者造成了严重的困扰。10月17日,中国人民银行行长易纲在出席国际金融组织G30的线上会议时指出,虽然恒大集团的问题令人有点担忧,但总体而言,中国能够控制住恒大集团的风险,并可避免出现系统性风险。正如中国人民银行金融市场司司长邹澜所说,尽管恒大金融负债不到三分之一,债权人也……

近几个月来,恒大集团债务危机对香港股市及全球投资者造成了严重的困扰。10月17日,中国人民银行行长易纲在出席国际金融组织G30的线上会议时指出,虽然恒大集团的问题令人有点担忧,但总体而言,中国能够控制住恒大集团的风险,并可避免出现系统性风险。

正如中国人民银行金融市场司司长邹澜所说,尽管恒大金融负债不到三分之一,债权人也比较分散,单个金融机构风险敞口不大。总体上看,其风险对金融行业的外溢性是可控的。而恒大集团资产负债过高并引发危机,完全是这家公司经营管理不善,未能根据市场形势变化审慎经营,反而盲目多元化扩张,造成经营和财务指标严重恶化,最终爆发风险。但是,恒大集团的问题在房地产行业是个别现象。这个表态意味着恒大集团的负债危机能够化解,全球投资者不用过多担心。

在恒大集团债务危机风险暴露之后,我曾参加过几次讨论指出,恒大债务危机问题,并非是多大的事情。恒大集团之所以能够在15年的时间里发展到一家房地产年销售额达7000亿元的公司,完全是房地产政策和银行信贷政策,及地方政府的土地财政政策合力推动的结果。恒大集团出现问题,监管不会无视。

近20年来的政策调控,政府多以会采取行政性调控的方式,拉动了经济增长,相应,房地产开发商规模也迅速膨胀。但是当监管采取经济手段或经济杠杆时,开发商潜在的风险立即会暴露出来。比如2007年的359号文件发布,2008年上半年房地产市场风险立即暴露出来,后来正好美国金融危机爆发,2008年下半年中国的房地产信贷政策立即逆转,房地产市场及房地产开发又风生水起。这次的情况也是一样,2020年12月,央行和银保监会为了防止房地产市场的“灰犀牛”,给房地产开发商的银行信贷划了“三道红线”,用银行信贷杠杆对房地产市场进行调控。随之,恒大集团债务危机的风险立即暴露出来。

这些年来,中国的房地产市场政策调控重点放在以行政性方式稳房价上,所以多来年中国的房地产市场的价格只涨不跌。即使是新冠疫情暴发,中国的房地产市场价格不仅没有下跌,反之是上涨的。这是稳房价调控政策的结果。所以,有些地方政府一看到房价不稳,则来了一个“限跌令”,但是在房价持续上涨时,没有看到哪个地方政府会出台一个“限涨令”。

也正是由于通过经济杠杆进行房地产调控可能引发风险,房地产调控政策又开始出现部分调整。有报道说,监管机构在上月底窗口指导了至少部分大型商业银行,允许银行在第四季度加快对个人抵押贷款的审批发放,显示在恒大集团债务危机引发全球市场担忧之际,中国对房地产行业的强监管开始轻微松动。

可以说,以经济杠杆为调控政策的部分松动,也预示着房地产调控政策向市场发出一个明确的信号,尽管“只住不炒”这个房地产市场定位不会改变,但是房地产市场要回到这个定位上还得要较长的时间,房地产市场要由以投资为主导的市场转变为以消费为主导的市场还得是一个漫长的过程。在这种情况下,“稳房价”意味着房价有可能将横盘。

尽管恒大集团所爆发的债务危机是一个个案,是恒大集团经营不善的结果,但实际上,许多房地产开发商的发展模式与恒大集团几乎都是趋同的,都是通过银行高杠杆、高负债,借助中国特有住房预售制度及土地制度快速发展起来的,只不过各家房地产开发商情况会有些许差别而已。而只要房价在上涨,那么开发商的高杠杆、高负债也不会出现什么问题或爆发危机。现在最大的问题是,这种模式已经持续20多年了,很多地方的房价已经“涨到天上去了”,而这种“涨到天上去了”的房价已经与绝大多数居民根本上没有关系了,那么这种只涨不跌的房价还能够涨多久?所以,要建立中国房地产市场的长效机制,监管层要吸取恒大集团债务危机的经验教训,还是要采取有效的经济杠杆,让房地产市场真正回到“只住不炒”的市场定位上来。这样才能保证中国房地产市场持续稳定健康发展。这就是恒大集团债务危机的现实意蕴所在。

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