长鸿高科：一季报业绩大增 PBAT将打开第二增长曲线

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长鸿高科发布了2021年年报和2022年一季报。公告显示，2021年公司实现营业收入17.33亿元，同比增长33.61%；归母净利润1.85亿元，同比下降38.67%。此外，2022年一季度公司业绩大幅增长，实现营业收入8.04亿元，同比增长106.47%；归母净利润0.87亿元，同比增长49.16%。

公司自成立以来，一直专注于 TPES 领域的业务开展，报告期内公司主营业务未发生重大变化。同时，公司 60 万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园 PBAT/PBS/PBT 灵活柔性生产项目，一期首次 12 万/年项目已建成并投入生产。随着公司PBAT产能落地，公司将形成TPES与PBAT两大主业双轮业务驱动模式。

受原材料价格扰动

我们发现公司 2021 年归母净利润增幅有所下滑。这究竟是什么原因造成？

一方面，公司受原材料价格扰动。

公司 TPES 产品的主要原材料为丁二烯、苯乙烯。2021 年度，公司主营业务成本中材料合计所占比重为 71.08%。2021 年公司全年保持高开工率，生产 SBS 产品 97775.78 吨，生产 SEBS 产品 16882.93 吨，生产 SIS 产品 172.57 吨，生产 SEPS 产品 3979.34 吨。

2021 年 TPES 产品价格亦呈波动上升走势，但由于原材料价格上涨幅度高于产品价格上涨幅度，因此 2021 年TPES 产品的利润水平相较于去年有所下降。

在这种竞争格局下公司的规模优势越发凸显。

由于 TPES 生产涉及的工艺设备配套要求较高，建厂的固定资产投入较高，前期资金投入较大，因此许多小的企业普遍产能不高。目前公司设计产能为 19.5 万吨每年，产能排在全国第三位，规模经济效益明显，待此次募投项目建成投产后，年产能可达 29 万吨，将进一步提升规模优势。