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【分析文章】7月美联储议息会议解读:美联储如期加息,鲍威尔评论偏鸽

2022-07-29 16:54:14 浏览: 76 作者: 财经有料
摘要:瑞达期货研究院事件:美国时间2022年7月27日,美联储7月会议加息75BP,略低于市场预期。市场担忧的100BP加息并未出现,这使得市场情绪有所修复。声明公布后,市场反应较为平静;而鲍威尔在政策声明后的论调被视为鸽派。观点:本次会议再次重申高度关注通胀风险,将致力于将通胀水平恢复到2%。利率工具方面,美联储上调联邦基……

瑞达期货研究院

事件:

美国时间2022年7月27日,美联储 7 月会议加息 75BP,略低于市场预期。市场担忧的 100BP 加息并未出现,这使得市场情绪有所修复。声明公布后,市场反应较为平静;而鲍威尔在政策声明后的论调被视为鸽派。

观点:

本次会议再次重申高度关注通胀风险,将致力于将通胀水平恢复到2%。利率工具方面,美联储上调联邦基金利率75bps至2.25%-2.5%,并预计目标区间的持续上调是合适的;负债资产表方面,美联储将继续按5月发布的缩表计划执行,继续减少其持有的国债和机构债务以及机构抵押贷款支持证券,从每月减持总上限为475亿美元在9月开始扩大至950亿美元;经济活动方面,近期支出与生产指标已经疲软,尽管如此,就业增长强劲,失业率保持低位。通胀仍居高不下,反映出由疫情导致的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力。

与6月美联储议息会议的不同之处在于,美联储将“整体经济活动在第一季度小幅下滑后似乎开始回暖”的表述改为“近期支出与生产指标已经疲软”,并且删除了“中国与疫情相关的封锁可能会加剧供应链中断”的表述;此外在通胀原因中增加了食品价格上涨因素。美联储主席鲍威尔在会议后的新闻发布会上表示将弱化前瞻指引,加息幅度将基于数据决定,未来加息步伐可能放缓,认为今年年底的中性利率为3.25%-3.5%。

在经济增长方面,鲍威尔承认软着陆面临挑战,但并不认为目前美国已经陷入衰退,原因是劳动力市场表现依然强劲。鲍威尔还表示经济增长放缓是有必要的,美国的失业率需要上升才能让通胀出现回落的可能。

在通胀方面,鲍威尔表示抗通胀依然是美国目前的首要任务,尤其是核心通胀,因为核心通胀更能反应居民所面临的通胀水平,但需求依然强劲而供应限制远超预期加大了通胀下行的难度。

在加息方面,鲍威尔表示下一次大幅加息的可能性依然存在,将以数据为导向而不提供清晰的前瞻性指引。同时,鲍威尔表示随着货币政策的逐步收紧,放缓加息步伐是合适的。这一发言引发了市场对加息将逐渐放缓的猜想,被认为释放了部分鸽派信号。

在缩表方面,鲍威尔表示缩表进程已经走上正轨,但由于有些交易的滞后性,当前稍慢于计划,后期会加速,模型表明,达到均衡状态需要耗费2-2.5年时间。

经济增长放缓叠加加息持续推进或增加美国经济滞胀风险。当前经济增长放缓风险或对美联储紧缩步伐产生一定影响,市场加息预期明显下降。美联储三季度通胀仍有上行风险,预计美联储放缓加息时点或将在今年第四季度出现,取决于何时出现通胀持续回落信号。

美元方面,预计美元指数在短期内有所上行但难创新高。美股方面,预计在9月前出现阶段性上涨,但经济增长放缓已经开始,未来经济总需求的下降会使企业整体盈利有所下行,反弹空间有限。美债方面,前期衰退预期较强导致美债利率有所下行,但在紧缩政策的支撑下,下行空间有限,预计美债利率后续仍将维持震荡运行。

表1 2022年7月美联储议息会议与6月议息会议对比

注:黄色代表7月与6月会议声明改动部分,红色代表7月较6月会议声明增加部分,蓝色为7月较6月会议声明删除部分。

数据来源:Fed,瑞达期货研究院

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