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市场或仍以结构性机会为主,可关注高景气和内需增长方向

2022-07-15 08:18:50 浏览: 15 作者: 观察者
摘要:宏观经济全球经济:全球经济处在后增长周期,美国面临财政刺激退坡,货币政策收紧局面,今年对中国出口的拉动环比逐季走弱的确定性较强。并且,美联储加息步伐或持续到年末,全年海外流动性都是偏紧的状态。目前叠加地缘冲突所造成的供给侧通胀仍在持续,对全球风险资产价格有较大的压制。国内经济:疫情对经济影响较大的时期或已过去,后续供应……

宏观经济

全球经济:

全球经济处在后增长周期,美国面临财政刺激退坡,货币政策收紧局面,今年对中国出口的拉动环比逐季走弱的确定性较强。并且,美联储加息步伐或持续到年末,全年海外流动性都是偏紧的状态。目前叠加地缘冲突所造成的供给侧通胀仍在持续,对全球风险资产价格有较大的压制。

国内经济:

疫情对经济影响较大的时期或已过去,后续供应链有望部分恢复。当前货币政策持续宽松,信贷总量改善明确,但结构优化仍有较大压力。考虑到贷款需求低迷,总量工具传导作用有限,宏观环境或仍维持宽松,期待更多结构性政策。

权益市场观点

3季度可以关注结构性机会,围绕经济复苏链条是近期市场主要关注的方向。

从长周期的维度看,新经济替代老经济,科技周期延续的趋势没有改变,因此高景气度行业仍有望成为市场主线。国家统计局发布的数据显示,6月生产者物价指数延续增速放缓趋势,上半年上游行业的利润优势可能已在股价中有所反映,预期差目前围绕需求是否回暖和成本是否回落有一定分歧。

后续可以关注景气度持续以及内需增长方向的领域:

1

电力设备:可以关注光伏、风电行业的中报情况

2

军工:国企技改、政策驱动下的国有企业资本强开支

3

食品饮料:疫情过后基本面改善较快

固收市场观点

利率债:

国内经济基本面处于疫情过峰回落,经济触底回升的阶段。宽信用预计加速落实,叠加海外通胀,以及结构性货币政策占主导,未来基本面和资金面对债市的不利影响可能皆大于前期,债市绝对收益率水平和相对性价比不占优势。节奏上,7月是重要观察窗口期,财政力度会直接影响下一阶段经济预期和债市供求关系。考虑到当前资金面长期低于政策利率,且经济基本面边际回暖迹象增多,对杠杆和久期阶段性保持谨慎。

信用债:

现阶段各品种债券收益率处于历史较低位置,信用利差较前期略有走扩,短期限品种调整波动偏大,叠加经济小幅复苏的预期,对长久期需谨慎。房地产行业仍呈现较大分化,现有政策改善有限。城投整体融资难的问题尚未解决,对信用下沉也需谨慎。

可转债:

二季度转债市场跟随权益市场反弹,后续国内宏观环境弱复苏,海外衰退预期高涨的背景下,转债依然可以关注成长方向,同时关注消费复苏节奏,以及低估值板块。此外,市场调整对发行人的赎回意愿有一定影响,也需注意赎回风险。

风险提示

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