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每周市场洞察|见底以来成长股超赢显著,市场开始交易复苏预期

2022-06-06 12:04:22 浏览: 24 作者: 财经数据派
摘要:本篇摘要:【市场观察1】A股:见底以来成长股超赢显著,市场开始交易复苏预期【市场观察2】中国股市:稳增长持续加码促经济复苏,深度回调后估值吸引力凸显【市场观察3】海外:拜登与美联储主席会面,称会放手让其抗击通胀A股:见底以来成长股超赢显著,市场开始交易复苏预期■见底以来成长股超赢显著,市场开始交易复苏预期:压力位前短暂……

本篇摘要:

【市场观察1】A股:见底以来成长股超赢显著,市场开始交易复苏预期

【市场观察2】中国股市:稳增长持续加码促经济复苏,深度回调后估值吸引力凸显

【市场观察3】海外:拜登与美联储主席会面,称会放手让其抗击通胀

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A股:见底以来成长股超赢显著,市场开始交易复苏预期

■ 见底以来成长股超赢显著,市场开始交易复苏预期:

压力位前短暂休整之后,本周A股在持续的政策利好加持下再度上攻,新能源、电子、计算机等成长性行业领涨。自4月末见底反弹以来,成长股明显跑赢价值股,与今年前五个月价值股、高息股为代表的防御性板块超赢恰好相反。叠加黑色系商品期货的大涨,这可能意味着随着4月经济数据见底,市场已开始交易从类衰退阶段向复苏阶段切换。不过,由于疫情和国际形势仍有较大不确定性,复苏之路恐怕会一波三折。

■ 成长性行业性价比突出,以中长期视角徐徐图之:

从基本面来看,由于各种因素叠加的影响,新能源等多个优质成长性行业的估值大幅回落,甚至很多公司已回调到跟传统行业一样的估值,但它们中长期的成长空间远大于后者,配置性价比非常突出。自去年春节以来,核心资产的熊市已近一年半,指数回调幅度在历史上也是居前的。现在再回避股市可能意义并不大,因为回落幅度最大的阶段可能已经过去。目前处于底部区间是相对明确的,尽管疫情仍可能带来扰动。对于投资者来说,相较于猜底,以定投的方式做中长线的布局可能是一个较优的选择,借助优秀的主动管理人更有望在今年苛刻的宏观环境下寻找到阿尔法的机会。

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△资料来源:万得,数据区间2022.01.01-2022.06.02,国证风格指数;上投摩根,上图仅作为示例之用。

中国股市:稳增长持续加码促经济复苏,深度回调后估值吸引力凸显

■ 稳增长政策持续加码,经济有望逐步恢复:

自5月中旬以来从中央到地方的政策持续加码,以支持经济发展。在地方政策方面,继深圳出台了30条促消费举措,并为新能源汽车购买者提供补贴之后,5月底上海也宣布了50项刺激经济的政策措施,旨在帮助企业渡过难关,并促进汽车消费。随着新冠疫情的持续好转和政策加码,预计经济将于近期逐步恢复,之后将慢慢回归常态化。

■ 深度回调后估值吸引力凸显,中国股市下行风险有限:

在此背景下,中国股市的下行风险有限,尽管在疫情应对方针明确出台前,市场可能会出现持续波动。自2021年2月以来,MSCI中国指数最大回调幅度超过50%,估值较2021年1月的峰值水平下降了37%,估值水平低于过往20年均值。与其他市场相比,中国股市估值较美股的折让幅度接近创纪录的39%。尽管受疫情影响,在未来一段时间里,以及第二季度财报季前后,企业可能还会出现更多盈利下滑;但在本轮盈利下滑基本结束后,投资机会料将随之而来。

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△资料来源:彭博,摩根资产管理,基于MSCI中国指数,不包含股息,数据截至2022.05.30;万得,数据区间2011.01.01-2022.05.31。

海外:拜登与美联储主席会面,称会放手让其抗击通胀

■ 拜登与美联储主席会面,称会放手让其抗击通胀:

通胀及随之而来的美联储政策应对仍然是海外市场的主要议题和影响因素。本周美国总统拜登与美联储主席鲍威尔会面,讨论历史性通胀问题,但拜登向鲍威尔保证,他将不会受到政治干预。不过,最新数据显示,美国4月PCE物价指数同比增长6.3%,核心PCE同比增长4.9%,均较前一月回落;核心PCE环比仅增长0.2%,为去年夏天以来的最小增幅。由于美联储更关注该剔除食品和能源价格的通胀指标,如果核心PCE的下行趋势能够延续,美国或可在下半年迎来相对温和的加息周期。

■ 均衡配置应对波动市况,放眼长线投资机遇:

海外股市方面,虽然难言调整就此结束,但从美联储5月会议纪要中所突显的灵活调整的可能性、核心PCE开始出现下行、以及股票型基金开始出现净流入来看,市场已逐步从最悲观的情绪中走出。而从企业盈利的角度来看,Refinitiv数据库显示,截至5月27日,标普500成份股中已有491家企业公布一季度财报,其中78%盈利超预期,虽不及过去一年的水平,但也接近历史的平均值。因此,投资人无需过于悲观,保持均衡的配置,耐心度过当下的波动期,放眼更长期的投资机会。

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△资料来源:万得,数据区间2020.01-2022.04;Refinitiv Lipper data,数据截至2022/5/27。

每周市场洞察|见底以来成长股超赢显著,市场开始交易复苏预期

■ 美联储褐皮书:美国企业已开始感受到美联储收紧政策的影响

■ 美国5月非农就业增超预期,失业率3.6%持平4月,时薪增幅放缓

■ 欧元区通胀再创纪录新高,欧洲央行决策者就未来升息规模展开辩论

■ 中国财政部:加快财政支出进度扩大专项债支持范围,有效扩大投资和消费

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