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近3个月跌去三成,昔日“锡牛”为何急速回落

2022-06-05 07:30:00 浏览: 63 作者: 让我眼熟的你
摘要:3月份以来,锡价一改前期强势行情,自3月初的390000元/吨以上的高位大幅回落,跌破260000元/吨关口,触及2021年年底振荡区间。行业人士认为,锡价的大幅下挫,主因还是供需格局的改变,前期支撑因素——库存也在边际改变。不到3个月跌去130000元/吨,6月能否迎来转机?“锡牛”华丽谢幕?国泰君安期货有色及贵金属……

3月份以来,锡价一改前期强势行情,自3月初的390000元/吨以上的高位大幅回落,跌破260000元/吨关口,触及2021年年底振荡区间。行业人士认为,锡价的大幅下挫,主因还是供需格局的改变,前期支撑因素——库存也在边际改变。不到3个月跌去130000元/吨,6月能否迎来转机?

“锡牛”华丽谢幕?

国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉告诉记者,“没有只涨不跌的市场,只有永恒的周期”,从2021年初开始,锡价以阔首挺胸的姿态一路高歌猛涨,创造了全年商品最大涨幅的傲人成绩,然而这样强劲的势头似乎在2022年二季度告一段落,“锡牛”神话的故事也华丽谢幕。从4月1日开始至5月28日计算,最大回调达26.5%,最低触及2535310元/吨,目前已回到2021年9月的价格重心,受到前方平台支撑于255000元/吨附近持续振荡。

Wind数据显示,截至5月31日收盘,5月份国内剔除不活跃交易品种,沪锡主力合约跌幅为17.12%,也是跌幅最大的品种。

锡作为5月回调幅度最大的品种,自身的弱基本面使其价格在宏观利空下获得更大的弹性,而这样的弱基本面是尤为值得注意的信号。

“如果再度回顾造就锡价2021年大牛行情的基本逻辑,可以总结为一句话:供应因扰动远远落后于旺盛需求,导致了贯穿全年的绝对低库存。无论是供应端海外因疫情生产受阻、刚果地震、云南季节性缺电、环保督察造成的持续停产减产,还是需求端在发达国家率先从疫情中恢复、消费电子需求爆发,都使得去年锡价供小于求的基本面逻辑顺畅,库存持续处于极低水平。然而,这样的强基本面在2022年二季度发生了根本性的转变。”王蓉说。

多因素致锡价大跌

“此次价格的快速回落,是宏观利空与弱基本面共同作用导致的。”王蓉说,宏观方面,锡价下行伴随着有色板块的集体共振式走弱,甚至和美股的情绪显著弱化同步,主要归因于5月FOMC会议后加息预期的变化以及美元的强劲走势。5月FOMC会议上,对于鲍威尔不再选择更为激进的加息路径的态度,市场似乎并没有完全相信,会后两个交易日市场再度“用脚投票”,6月加息75个基点的预期再度燃起。而美元指数也一路狂飙上行,最高突破105,创下近10年来新高。

光大期货有色研究员刘轶男认为,盘面的大幅下跌与宏观情绪走弱有关,但更重要的是,需求的超预期下滑对市场打击较大。然而,目前全球尤其是国内显性库存低位徘徊,现货市场大幅走低的条件并不具备。价格跌至当前位置,或将在此平台振荡一段时间。

”现货升水大幅回落。近期货源充足,现货出货者增多,而下游买兴不足,现货升水普遍下行。”一德期货有色金属分析师吴玉新说。

除此之外,锡价的基本面自2021年以来首次转为显著的“弱现实”格局。从供应来看,进口量和国内产量齐升使得国内供应转为宽松。

“锡矿进口近乎翻倍,4月下移后5月预期将有积压锡矿库存清关,回到高增区间。”刘轶男说。

数据显示,1—4月,国内累计进口锡矿10.45万吨,同比增长72%。4月,国内进口锡矿1.58万吨,同比减少17%、环比减少45%。缅甸进口量同比减少42%、环比减少56%,至9488吨;刚果金进口量亦环比走低28%,至2699吨。来源于缅甸单月进口的同比、环比走低,可能与4/8孟连口岸封关和后续佤邦疫情防控升级有关。

1—3月,国内生产锡矿1. 74万金属吨,同比减少19%。银漫矿业已于4月初复产,湖南、广西地区矿山从5月中下旬开始提产,国内矿供应量同比有所上行。1—3月,国内累计供应锡矿4.35万吨,同比增长37%。SMM调研4月份国内精炼锡产量为15103吨,环比减少0.61%,同比减少2.59%,1—4月累计同比减少2.75%。“5月,国内冶炼厂生产基本正常,整体市场供应平稳。6月,江西和丰新投产产能释放、华锡增产锡矿,但因市场传闻大厂将减产,所以6月整体供应预期下滑。”刘轶男说。

记者在采访中获悉,40%锡精矿加工费在24000—26000元/金属吨,60%锡精矿加工费在20000—22000元/金属吨。虽整个一季度国内原料供应增长,但加工费上调压力较大,矿山让利意愿不足。

王蓉认为,在锡锭的进出口贸易市场,并没有绝对的进口或者出口格局,由于流通性较好,我国的锡锭进出口格局会根据内外价差动态变化。我国属于全球的锡产量大国,出口主要流向韩国、日本、荷兰等地区,尤其是在2021年海外开工停滞、供应极度紧缺的情况下,极高的海外价格使得出口窗口持续打开。然而,今年的贸易格局发生了根本性改变,随着海外大冶炼厂的集中复产,2021年因疫情以及熔炉损坏而停产超过半年的MSC厂商正式复产,来自印尼和马来西亚的锡锭大幅增加。4月我国进口锡锭量为3280金属吨,接近2017年以来最大单月进口量,其中印尼锡锭4月进口量占总进口量的77%,马来西亚锡锭约占20%,马来西亚进口更是环比增幅超770%。

锡的需求情况如何?

据悉,美德进口量一季度维持正增长,当地现货升水也未见回落,但LME库存持续累积且长期未见注销,或显示现货成交疲态。日韩1—4月进口量走低,显示全球消费电子疲弱。

刘轶男告诉记者,国内1—4月集成电路数据仍在走差,下游开工以及焊料终端订单继续疲弱,传统焊料需求难见起色。虽光伏装机需求走强,但绝对量占比仍低,焊料消费仍弱。传统需求方面,镀锡板内销疲弱而外销跳水,化工需求短期内难见明显支撑,预计6月消费难见起色。库存方面,从环比看,5月份,上期所库存增长258吨至2028吨,国内社会库存增加515吨至3338吨,LME库存增加805吨至3150吨。

关注需求和供应的趋势性变化

“从整体现货情况来看,市场上隐性库存累库幅度已超当前社会显性库存。市场传闻6月大厂检修,或是冶炼厂和下游消耗自身隐性库存的机会。后续随着库存的显性化,价格或将脱离当前振荡平台。”刘轶男说。

对于后市,王蓉认为,在宏观利空暂时出尽、供应难以边际增加、需求偏弱的情况下,锡价在当前位置或有调整需要,且考虑到供给边际出现减量,不排除有阶段性反弹的可能,但基于需求带来的提振有限,反弹空间有限。从中长期看,需关注需求和供应的趋势性变化。

吴玉新认为,供应较为充足,锡将延续弱势,技术上关注前期振荡区间支撑力度,基本面关注国内疫情缓解后的补库情况,可通过跟踪现货升贴水及库存变动情况评估。中期看,矿山仍难有大量释放,需关注消费复苏和海外供应情况。

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