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谁是下一个谢治宇?稳健偏价值风格,长期业绩顶尖…

2021-12-24 08:15:17 浏览: 79 作者: 大国争霸
摘要:年底来了该如何布局明年行情?普通人该买什么基金?基建|准备金下降市场资金面宽松利好基建板块信诚基建工程指数一键购买链接>>恒生|港股科技股已严重低估,反弹刚刚开始乘胜追击天弘恒生科技一键购买链接>>2.方法上有鄙视链吗?再讨论一个问题:公募投资,在方法上有鄙视链吗?或许不是非常显性地被提上台面,但是明确地感受到是有的。……

年底来了 该如何布局明年行情?普通人该买什么基金?

基建|准备金下降 市场资金面宽松 利好基建板块 信诚基建工程指数一键购买链接>>恒生|港股科技股已严重低估,反弹刚刚开始 乘胜追击 天弘恒生科技一键购买链接>>谁是下一个谢治宇?稳健偏价值风格,长期业绩顶尖…谁是下一个谢治宇?稳健偏价值风格,长期业绩顶尖…

2. 方法上有鄙视链吗?

再讨论一个问题:公募投资,在方法上有鄙视链吗?

或许不是非常显性地被提上台面,但是明确地感受到是有的。比如自下而上选股的,鄙视自上而下做配置的;长期持股陪伴企业成长的,鄙视做所谓景气度投资的;对估值不萦于怀的,鄙视还看估值的。

每种投资方法都有其有效的市场环境,做投资要努力往鄙视链上游走吗?谢治宇很明确地给出了答案:大可不必。

大部分股票自下而上选出,并不妨碍从配置角度做一些决策。他买的地产不是地产,是放水环境下的低估。关注企业的成长,并不妨碍他买一些景气趋势向上的公司,高效地获取收益。

至于估值,谢治宇表示:虽然相比于以前,现在没有那么在意“性价比”了。但对估值的考虑,在体系框架中will never off the table。

我们研究院头脑风暴了谢治宇。

院长说,谢治宇和兴证全球,是会买又会卖,择时择结构,替持有人做资产配置的管理人。

投资总监说,谢治宇有一定景气趋势特征;但很奇怪,他似乎从未被公司明确定位过。

医药研究员说,兴全买的医药股,既不主流,还有暴雷,不知道他们赚到了什么钱。

3.如何定义谢治宇?

总结下来,如果要定义谢治宇:

1)他是一个难得一见地以稳健、略偏价值的风格,以制造属性行业为主要投资方向,还能把长期业绩做到顶尖的基金经理。

2)方法论上,他是一个综合选手,既很擅长基本面选股,自上而下的能力也很强。

3)他拥有所有成功投资者都必须具备的素质:独立思考,对自己诚实。

4)性格温和,不张扬。基如其人。

关于第4)点,可以贡献一个来自实业的案例。

我们聊过XX药业的董事长,他接待过许多大牌医药基金经理的调研,也包括谢治宇。“这个人话很少,他自己坐在角落里,也没问什么问题,就很认真地在听、记录和观察。后来我才知道,满屋子人七嘴八舌,角落里的他买的最多。”

对于很多基金经理,谢治宇是一个很好的鼓励和标杆。

投资可以是一件很朴实和很私人的事情。

认真去做研究,看好就是看好。不用管别人。

做好投资,不需要你多强大,你只需要努力做好自己。

4.做投资,有舍有得

这世界上只有一种成功。就是I did it my way。

人,无法通过变成另外一个人,来获得真正的成功,和内心的平静。投资尤其如此。有的股票能赚钱,但让你夜不能寐;有的股票亏了钱,但是你能够欣然接受。

我们认为,谢治宇有一定GARP的思想,而我们调研过的博时基金的陈鹏扬也是如此。GARP策略一度受到推崇,却也受到诟病。它全称是Growth at Reasonable Price。相比于成长主义强调成长型多于估值,价值风格强调低估多于成长性,GARP采取了一种折中的策略——既要一定的成长性,又要在合理的价格范围内。

因为深耕制造、擅长选股,陈鹏扬在2019年挖掘到的隆基股份、宁德时代、药明康德,早于太多人。

因为GARP,他在早期就卖出了这些公司,或仅以较低的仓位旁观了全程。没有享受到主升浪带来的涨幅。

就像谢治宇说:我从未真正享受过股市的泡沫,从未。

陈鹏扬也是如此。谈到失败投资案例,别人是买错了,他是赚少了。

简直令人啼笑皆非。陈鹏扬也是凭借“做自己”获得了成功吗?是的。

他性格踏实沉稳,研究汽车出身。旁观他5年以来的重仓股,几乎都与抱团股无缘。买的创新药是贝达药业,买的新能源是风电,买的地产是金科股份。

GARP策略让陈鹏扬在牛市丧失了些许进攻性,但是在熊市他能够最大限度地守住果实。

穿越牛熊过后,陈鹏扬在5年的周期上取得了同业前15%的排名,对于一个偏防御的基金经理来说难能可贵。这是坚持的力量,陈鹏扬也由此获得了大量基民的申购和社保的认可。

做投资,有舍有得。

做投资,不需要你多强大,你只需要做好“舍得”,做好自己。

5.有没有“下一个谢治宇”?

生在兴证全球,长在兴证全球,我们当然希望在兴证全球基金找一找,有没有“下一个谢治宇“。

结果,我们找到了两位。青睐制造业,对景气判断有前瞻性,要公司成长性的同时,对估值要求有很高,我们发现乔迁和任相栋都有这个特点。

乔迁,人称QQ总,在机构中的认知度已经不低了,我们认识的不少同仁确实也认为她很像谢治宇。

任相栋,机械和汽车研究员出身,在到兴证全球之前,管理的基金是交银先进制造,当时几乎只能买制造类行业。

像不像,先拉持仓看一看。

下面是乔迁的持仓,有金融、家居家具、食品、娱乐、电子、服饰、仿制药、家电,分门别类,大家品一品,毫无疑问跟谢治宇一样,是典型的成长价值均衡型风格。

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我们再看看任相栋的持仓,尽管没有乔迁重合的那么多,但是我们却认为形不似、神更似。任相栋的成长价值的均衡性,独爱制造业的选股标准,综合广泛的行业选择,在成长股中相对严格的估值要求,其风格绝对是谢治宇第二。

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兴证全球的乔迁、任相栋,都很可能成为下一个谢治宇。由于不少基民和机构已经很熟悉乔迁,我们这里只讨论任相栋。

猫头鹰的创始合伙人矫健与任相栋在交银施罗德曾经同事过3年。据他说,任相栋看起来比他实际年龄要来的稳重,做事情四平八稳,为了搞清楚一个行业或者公司,会反反复复看资料、调研、算估值合不合算、判断是否快要出现业绩拐点……在不熟悉的人眼中,他甚至有点优柔寡断。少年老成的任相栋有一股选股的热情,似乎股票就是他整个世界。

性格上稳重,任相栋给矫健的印象跟谢治宇给矫健的印象完全一致……

任相栋常常谈论投资行为和框架的进化,他认为投资框架需要不断打破和重构,这是机构们最喜欢的一类基金经理,谦虚而持续进化。

他跟谢治宇一样,在精确的选择买入时点上比较执着,记得他曾经说过,尽可能做一点逆向,但最好不要等待太久,尽可能买好公司,但最好不要太贵。当然,做逆向很难,但这是管理大钱的必要条件,做趋势很容易,但这就成了规模的敌人。

我们认为,经常精准前瞻做出买卖决策的谢治宇信奉的投资逻辑跟任相栋类似。

制造业的特点,长牛股比较少,因此对买卖点都有要求。而过去医药和消费的公司常常表现出低波动持续上涨,擅长医药和消费的基金经理对买卖点把握的要求可能相对就低些。

——任相栋

一个人的投资框架非常大程度上,是相对有限经验的总结。因此,估值这条弦,在制造业类基金经理里面一直绷的比较紧,这锤炼了比较好的绝对收益能力。

——任相栋

世界的运行是复杂的,我回顾历史上有一些寄予比较高成长性的期望,但是最终没有达成。我觉得最根本出现的问题,并不是因为研究没有太细致,也并不是因为盲信了某某人的话,而是因为本身的商业模式,它很难支撑这么快速的成长。所以,我现在对于高成长性的股票,我会把商业模式和管理层质地的权重会提高很多。

——任相栋

我们认为任相栋是一个善于深度思考、勤奋、对估值有要求、稳重而谦虚的基金经理,他很像谢治宇,认认真真“做自己”。

6.“良心基金公司”

谢治宇所在的兴证全球基金,也是一家“做自己”的基金公司。它风格独树一帜,在业内口碑非常好,被称为“良心基金公司”。

基金公司追求的是什么?做大规模,收管理费。兴全全球之所以“良心”,是因为他常常站在基民的角度,为基民考虑问题。甚至把基民的收益放在自己的短期利益之前。

举个例子。

2020年底,基金发行火爆,市场冲得也很猛。但这也许是持续两年牛市的最后一波上涨。

牛市中,基金公司的标准动作是——密集发行新产品。这甚至是过去20年来,基金公司做大规模的唯一方式。但这同样是行业顽疾——“基金赚钱,基民不赚钱”的主要原因。

猫头鹰做过一个统计,在牛市过后,中大型基金公司发行的产品都怎样了。多数在牛市高点发行的基金,之后净值都会跌到1以下,给基民造成亏损。只有兴证全球基金公司,只发行了1只基金。这只基金牛市高点过后,仍然维持1.03的净值。

在牛市高点发行产品能够做出较好收益的,前七强是:

兴证全球:发行一只基金,偏股混合的养老FOF。

东证资管:压根就1只基金都没有发行

中欧基金

嘉实基金:发行数量较多,建仓较合理

交银施罗德

景顺长城

鹏华基金

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看到这里,是不是觉得兴证全球这家公司,有点非主流。

还有更强悍的例子。

兴证全球基金是唯一一家在牛市高点反其道而行之——“苦劝”基民赎回的基金公司。这不仅把基民利益放在公司短期利益之先,而且极体现公司的策略判断能力。

2015年4月,兴全基金公司几乎所有的一季报中,都传达出一个观点:我们对A股市场当前的热度比较担忧,对下半年的股市表现较为悲观。随后的6月,市场以股灾结束了牛市。

时针回拨至2007年,A股站上6000点,市场狂热之时,兴全发出公开信,劝大家赎回基金。

足够良心,足够专业。

兴证全球基金,选择了一条更难走的路。

海通证券数据显示,截至9.30,兴全主动管理基金有效规模已经达到2335.61亿元,行业排名第11。

尽管规模距离头部仍有差距,但兴证全球以稳健、偏价值的风格,树立在前十的基金公司名单中。被称为“会买又会卖的基金公司”。兴证全球用他的方式取得了成功。

7.谁是下一个谢治宇?

回到题目,谁是下一个谢治宇?

正如投资大师有巴菲特也有索罗斯,有彼得·林奇也有詹姆斯·西蒙斯一样。人能够发挥自身的天赋与潜能,即使风格并不主流,也能够创造巨大的价值。谢治宇、陈鹏扬、任相栋和乔迁们用他们的风格取得了成功。兴证全球用他的方式取得了成功。

而你,也同样可以。

责编:林根

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