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11月MLF一次性等量续做1万亿 年内或再降准

2021-11-15 12:59:46 浏览: 53 作者: 股市伏击
摘要:原标题:11月MLF一次性等量续做1万亿,年内或再降准本月MLF到期量为年内最大规模。针对本月到期的万亿MLF,央行选择了一次性续做。11月15日,央行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日开展10000亿元中期借贷便利操作和100亿元逆回购操作,充分满足了金融机构需求。同时,MLF操作利率仍为2.95%,与1……

原标题:11月MLF一次性等量续做1万亿,年内或再降准

本月MLF到期量为年内最大规模。

针对本月到期的万亿MLF,央行选择了一次性续做。

11月15日,央行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日开展10000亿元中期借贷便利操作和100亿元逆回购操作,充分满足了金融机构需求。

同时,MLF操作利率仍为2.95%,与10月持平,已连续20个月保持不变。从到期规模上看,11月MLF到期量为年内最高水平,因此业内对其操作方式颇为关注。此前多数观点预计本月MLF等额续做是大概率事件,但续做方式存在不确定性,一种是一次性续做;一种是分两次操作。

如今,央行实施一次性等量续做,在业内人士看来,这表明了政策面继续支持银行中长期流动性适度宽松。未来,面对年底前流动性波动加大,央行将继续以逆回购、MLF等操作为主,同时辅以结构性货币政策工具,保持流动性合理充裕。不过也有分析称,年底前央行可能再次实施降准。

年内最大规模到期

步入11月,市场流动性仍面临较大压力。据统计,受公开市场操作到期规模较大、政府债券发行加速以及M0季节性增加影响,11月资金缺口规模预计在1.9万亿元左右,规模较大。

其中,在公开市场到期规模方面,本月共有20750亿元公开市场资金到期,较10月到期规模多出6750亿元,为近几个月新高;另外,本月有两批MLF到期,分别为11月15日的8000亿和11月30日的2000亿,合计到期量为1万亿,为年内最高水平。

此次央行开展1万亿元MLF操作,意味着本月为MLF连续第三个月高额等量续做。实际上,对于本月MLF的等额续做,业内已有预期。此前就有分析称,在不实施降准的情况下,本月将大概率等额续做MLF;而且,考虑到今年央行维护资金面稳定态度明确,预计后续还会加大逆回购投放力度。

MLF的等量续做也向市场释放了诸多信号。东方金诚首席宏观分析师王青认为,这有助于银行备战新增地方政府专项债发行高峰。据悉,11月中下旬将进入新增地方政府专项债高密度发行阶段,预计发行量在9000亿元左右,显著高于上月全月的5135亿。在“财政后置”安排下,今年专项债发行在收官阶段进入高峰期。

“在银行体系中期流动性处于偏宽松状态下,11月央行依然选择巨额等量续作MLF,有助于商业银行应对即将到来的新增地方政府专项债发行高峰,避免市场利率超预期上行。”王青对记者称,这一方面体现了货币政策和财政政策之间的配合,也有助于为四季度稳增长创造较为有利货币金融环境。

而在开展完本次MLF操作后,截至15日,据统计,央行本月在公开市场操作实现净投放4100亿元。在此背景下,货币市场利率出现小幅下滑。

最新数据显示,Shibor方面,短端品种多数下行,隔夜品种下行6.9BP报1.787%,7天期下行2.4BP报2.1%,1个月期下行2.3BP报2.359%;银行间质押式回购利率方面,截至上午12时,DR007加权平均利率报2.0804%,较前一日小幅下降0.93BP;DR001加权平均利率报1.7854%,较前一日下降6.15BP。

除了操作规模保持等额外,在操作利率方面,11月MLF操作利率也保持不变,这也符合业内的普遍预期,即短期内实施政策性降息的可能性不大。

王青表示,在跨周期调节背景下,央行将慎用政策性降息这样的“大招”,而优先选用类似支小再贷款等结构性政策工具,辅以加大公开市场操作规模、加量续作MLF、乃至降准等数量型政策工具,推动货币政策向稳增长方向微调。

考虑到1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础,11月MLF利率不动,意味着当月LPR报价基础未发生变化,再综合近期银行边际资金成本变化、信贷市场走势等因素,11月LPR报价有可能继续保持不变。

后续仍存降准可能

就本周而言,在公开市场方面,除了8000亿元MLF到期外,还有5000亿元的逆回购到期;同时,还有超过2000亿元的地方债发行。因此,即便是在续做MLF的前提下市场仍有较大资金缺口。

中信建投证券首席经济学家黄文涛表示,本周资金存在明显缺口,存款类金融机构跨年和长期限资金仍较为旺盛,隔夜和7天回购利率、1Y期限存单利率有上行压力,地方债发行超过2000亿元,为流动性带来扰动。

“年内央行‘大开大合’操作或将成为常态,以更加灵活主动的操作方式熨平临时性缺口。”黄文涛称,美联储Taper落地实施后,央行货币政策取向将更加审慎,预计央行根据调控需要,等量或超量续作逆回购,保持流动性合理充裕。

王青则向记者提及,目前来看,11月MLF净投放量未见加大,或预示后期降准概率增加。上周公布的10月金融数据显示,信贷、社融增速低位企稳,M2增速连续两个月上扬;接下来一段时间房地产融资环境边际回暖,信贷、社融增速将进入一个持续上扬过程。这是稳定今年底明年初宏观经济运行,有效控制系统性金融风险的重要支撑点。

“伴随信贷投放规模加大,银行体系补充中长期性流动性的需求随之增加。”王青说道,下一步为激励银行以较低利率向企业发放贷款,通过降准渠道向银行提供低成本中长期流动性的需求将有所增大。

王青还称,面对年底前流动性波动加大、稳增长需求上升的局面,若单纯从流动性管理角度出发,年底前央行阶段性加大逆回购操作规模,以及适度加量续作MLF,即可应对各类流动性扰动;若在兼顾流动性管理的同时,着眼释放温和稳增长信号,推动信贷、社融增速较快回升,并引导实体经济融资成本下行,年底前央行也可能再次实施降准。

不过,东吴证券固定收益首席分析师李勇此前对第一财经表示,虽然考虑到今年剩余时间MLF到期金额较大,降准概率或有小幅提升,但结合央行近期表述与操作思路,等量或超量续做MLF+OMO仍旧为维护流动性主要手段。

华创证券研报也称,综合来看,11月资金缺口压力不小,主要集中于公开市场到期,地方债发行高峰或带来一定程度的资金压力,但财政支出规模也相对较大。央行明确四季度降准概率不高,主要以逆回购投放对冲资金波动,央行当前对流动性整体仍为维护的态度。

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