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海通宏观 | 三季度:用好存量政策——7月政治局会议解读

2022-07-30 07:00:41 浏览: 18 作者: 旅游观视界
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海通宏观 | 三季度:用好存量政策——7月政治局会议解读

梁中华

海通宏观首席分析师

S0850520120001

2022年7月28日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。我们认为,稳增长方向未变,关键是落实好之前已经推出的政策:疫情政策坚持动态清零不变;货币政策的宽松基调不变;财政政策强调用好专项债务限额;房地产政策强调保交楼、稳民生;对于平台经济,没提“红灯”,强调“绿灯”。整体来看,对于政策发力的节奏要有耐心。

1.稳增长大基调未变

本次会议提出“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题,要保持战略定力,坚定做好自己的事”。相比4月份会议“努力实现全年经济社会发展预期目标”的表述,本次会议强调“巩固经济回升向好趋势”、“着力稳就业稳物价”、“保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果”。因此,宏观政策要在扩大需求上积极作为,财政货币政策要有效弥补社会需求不足。

值得关注的是,会议提出“经济大省要勇挑大梁,有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标。”

2.疫情防控:坚持动态清零

对疫情防控和经济社会发展的关系,会议提出“要综合看、系统看、长远看,特别是要从政治上看、算政治账”,所以“要坚持人民至上、生命至上,坚持外防输入、内防反弹,坚持动态清零,出现了疫情必须立即严格防控,该管的要坚决管住,决不能松懈厌战”。

值得关注的是,会议提出“要坚决认真贯彻党中央确定的新冠肺炎防控政策举措,保证影响经济社会发展的重点功能有序运转,该保的要坚决保住”。我们认为,5月以来已经对地方在疫情防控政策执行层面进行了优化,预计不会再出现像4月份那样的对经济的冲击。此外,会议提出要做好病毒变异跟踪和新疫苗新药物研发。

3.货币政策:宽松基调不变

在货币政策上,会议提出“要保持流动性合理充裕”。我们认为,当前偏低的银行间资金利率并非常态。7月以来,央行已经采取了减少投放操作,预计DR007会逐步回到接近逆回购利率水平。

此外,会议提出,“加大对企业的信贷支持”。我们认为,货币政策宽松的基调不变,并且重在通过结构化工具发力信用端。

4.财政政策:用好专项债务限额

在财税政策上,会议提出“用好地方政府专项债券资金,支持地方政府用足用好专项债务限额”。我们认为,如果将专项债务限额都用完,根据财政部披露的截至今年6月份的数据,下半年大概还有1.5万亿的专项债务额度可以使用。此外,会议提出,“用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”。整体来看,积极的财政方向并未改变,但关键的问题是要寻找高质量的基建项目。

5.房地产:保交楼、稳民生

在房地产政策方面,会议提出“要稳定房地产市场,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,压实地方政府责任,保交楼、稳民生”。我们认为,从民生角度看保交付是大概率的,所以房贷断供或是阶段性风险,预计居民债务不会出现太大问题。需要关注的问题还是在于开发商的债务,这一块的风险依然存在。

6.平台经济:没提“红灯”,强调“绿灯”

本次会议提出“要推动平台经济规范健康持续发展,完成平台经济专项整改,对平台经济实施常态化监管,集中推出一批“绿灯”投资案例”。整体来说,我们认为,对互联网经济的态度已经更为积极,在常态化监管的同时,更加强调的是发展。

7.三季度:用好存量政策

稳就业和稳经济的方向没有改变,但预计三季度更多是用好已经出台的政策,观察这些政策的效果,新增政策可能还需要耐心等待。

此外,本次会议还提出,要保持金融市场总体稳定,妥善化解一些地方村镇银行风险;加大力度规划建设新能源供给消化体系;要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力。

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