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海通宏观 | 海外的核心矛盾:仍在通胀——海外经济政策跟踪

2022-07-28 07:00:10 浏览: 81 作者: 粉红蔷薇
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重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

海通宏观 | 海外的核心矛盾:仍在通胀——海外经济政策跟踪

梁中华

海通宏观首席分析师

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投资要点

疫情与疫苗追踪:截至7月22日,美国日均新增和死亡病例数均有所反弹,新增住院病例继续增长,但增速回落,仍保持相对低位。欧洲疫情有所好转,主要国家日均新增确诊病例回落。东南亚国家疫情则呈现恶化态势。从变异毒株感染情况来看,BA.5感染比例持续上行。

政策:欧央行超预期加息50BP,并设置“反金融分裂”工具。丹麦加息50BP;南非加息75BP;日本、土耳其、印尼维持利率水平不变;俄罗斯超预期降息150BP;乌兹别克斯坦降息100BP。欧盟为稳能源采取新举措。欧洲理事会宣布禁止进口俄黄金和珠宝,豁免农产品交易。俄乌就农产品外运达成“平行协议”。

经济:美国通胀仍是核心矛盾,从市场关注度较高的亚特兰大联储GDP nowcast模型预测来看,美国二季度GDP环比折年率为-1.6%。从历史数据来看,随着美国GDP公布时间的临近,该模型预测的误差越小,考虑到2天后,美国将公布二季度GDP数据,那么美国二季度环比折年率为负的概率相对较大。

考虑到一季度美国GDP环比折年率虽然为负,但是很大程度上是由私人库存和净出口拖累,美国内需仍然强劲,因而即使二季度GDP季调环比再度为负,仍然需要关注的是经济结构情况。美国6月零售销售依然保持强劲;美国工业生产指数仍然好于疫情之前水平;此外,美国劳动力市场依然紧张,劳动力恢复依然强劲。美国当前的问题依然是持续高压的通胀;尤其是三季度美国通胀仍有上冲风险,美联储年内加息的步伐大概率不会停。

欧洲经济“滞胀”延续,因此即使欧央行在7月议息会议上宣布超预期加息,欧元也仅仅短暂上升,随后再次回落。往前看,俄乌地缘风险仍在持续,欧洲能源风险仍未解除,这也意味着高通胀问题难以解决。叠加欧央行未来或继续加息,一方面,给本就疲弱的经济带来进一步压制;另一方面,欧洲债务严重国面临的债务风险也在上升。这也意味着即使加息,或也难以提振欧元,欧元或持续疲弱,美元或仍保持强势,新兴市场货币仍面临较大的贬值压力。

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