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【固收】如何看地方AMC?——不良资产专题研究报告之二(张旭)

2022-07-26 07:17:35 浏览: 85 作者: 财经世界
摘要:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!地方AMC上下游现状上游现状:银行业金融机构方面,2016年以来,我国银行业不良贷款规模及不良贷款处置规模均整体呈现上升趋势,但其推包规模和质量有所下滑,且价格未有下降的情况。非银金融机构方面,宏观和政策环境加速了信托业风险的暴露,信托业不良资产规

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地方AMC上下游现状

上游现状:银行业金融机构方面,2016年以来,我国银行业不良贷款规模及不良贷款处置规模均整体呈现上升趋势,但其推包规模和质量有所下滑,且价格未有下降的情况。非银金融机构方面,宏观和政策环境加速了信托业风险的暴露,信托业不良资产规模呈现增长态势,同时,政策也在鼓励信托业与AMC合作处置不良资产。非金融机构方面,受外部负面要素的干扰,较多企业出现财务亏损、应收账款回收利用难度增加、流动性出现困难等情况。

中游现状:全国性AMC占据市场的主导地位,地方AMC的生存空间有所挤压。由于外部环境的不利影响,不良资产处置难度有所上升。从政策来看,一方面,政策对于地方AMC参与盘活闲置资产和化解金融风险方面起到一定支持作用;另一方面,政策对于地方AMC的监管力度也在加强。

下游现状:下游非持牌AMC多为民营背景,缺乏金融类或地方政府级别的股东背景,其融资能力存在较大的不足,在不良资产处置难度上行的背景下,部分非持牌AMC由于经营压力较大而选择离场。

地方AMC所面临的困难和发展趋势

1)地方AMC盈利模式的利润空间被压缩;

2)不良资产处置难度上升、周期拉长、资金占用成本提高;

3)监管对地方AMC聚焦主业、回归本源的要求趋严;

4)竞争加剧,地方AMC生存空间有所挤压。

地方AMC信用分析框架

外生性因素与内生性因素能够共同影响AMC发债主体的信用资质。外生性因素方面,在我国经济增速下行压力加大、疫情反复的背景下,AMC不良资产处置难度上升、利润空间收窄,再叠加监管要求的趋严,地方AMC发债主体面临着一定的挑战。内生性因素方面,我们认为内生性因素能够直接影响地方AMC发债主体的抗风险能力。我们将从区域优势、竞争地位、业务布局、负债结构、营运能力、盈利能力、偿债能力等方面来对地方AMC发债主体的内生性因素进行分析。

风险提示:经济周期下行期间,不良资产处置难度增大;AMC行业属于资金密集型行业,应关注AMC融资渠道是否畅通;AMC相关政策发生重大变化。

发布日期:2022-07-25

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