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太平洋证券:各行业周观点精粹6月13日

2022-06-13 13:20:11 浏览: 51 作者: 财经晨讯
摘要:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!重要观点◆【宏观】通胀压力可控,社融边际改善◆【策略】底部确认,仍有震荡,反转可期◆【金工】反弹有望持续,季度看好汽车和新能源行业◆【通信】5GR17标准冻结,利好5G全球部署加速◆【汽车】国内车市回暖,整车出口潜力显现◆【机械】培育钻石行业需求旺

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

太平洋证券:各行业周观点精粹6月13日

重要观点

◆【宏观】通胀压力可控,社融边际改善

◆【策略】底部确认,仍有震荡,反转可期

◆【金工】反弹有望持续,季度看好汽车和新能源行业

◆【通信】5G R17标准冻结,利好5G全球部署加速

◆【汽车】国内车市回暖,整车出口潜力显现

◆【机械】培育钻石行业需求旺盛,中报业绩有望超预期

◆【电子】芯片供需渐渐回复常态,车载供应链弹性更佳

◆【有色】新能源加速复苏,欧盟提案加剧锂短缺

◆【农业】转基因品种国审标准出台,重点关注种植板块

01

宏观团队

通胀压力可控,社融边际改善

1. 当前中国CPI面临“四重压力”:一是PPI向核心CPI传导的压力;二是国际粮价大涨给中国粮食价格的压力;三是国内猪周期上行给食品价格带来的压力;四是油价居高不下给能源价格带来的压力。我们认为虽然在四重压力之下,中国CPI趋于上行,但是年内高点或在3%左右,显著高于3%的政策目标的风险不大。第一,PPI向CPI传导的力量很弱。我们回顾近20年来PPI与CPI的相关关系,发现在2015年之前PPI和CPI的相关性很强,相关系数达到0.7。而2015年之后二者相关性大大减弱,相关系数甚至为负,达到-0.2。其原因一是消费始终疲软,二是产能一直过剩。目前这两个因素依然存在,限制PPI向CPI传导。第二,国际粮价上涨给中国粮食CPI的压力有限。当前小麦和稻谷的库销比都处于历史高位,安全垫很高。所以今年国内粮食价格受国际粮价冲击相对较小,尤其是大米几乎没有受到影响,这是国内粮价能够保持稳定的原因。第三,本轮猪周期将显著弱于上一轮。第四,油价给CPI带来的边际抬升有限。目前国际市场上各机构对油价最高的预测约为150美元/桶。假设未来油价达到这一高点,则给中国CPI带来的拉动效应仅为0.25-0.5个百分点。综合以上考虑,我们认为年内CPI显著高于3%的可能性不大,预计高点即在3%左右。

2. 5月新增人民币贷款1.89万亿元,超出市场预期,反映出货币政策对经济的支持力度在加大。整体上看各项信贷都较4月增加,显示出边际改善。但是结构上仍不理想,票据冲量非常明显。新增社融2.79万亿元,同样超出预期。政府债融资大量增加,将给后续基建投资提供资金支持。今年在房地产下行和企业预期转弱的背景下,政府加杠杆是促进信用扩张的重要途径,财政政策需要发挥关键性作用。下半年调整赤字率或者增发特别国债都是可行的手段。

尤春野13817489814

02

策略团队

底部确认,仍有震荡,反转可期

1、当前A 股已进入阶段性底部区域。估值接近负一倍标准差。权益基金新发规模5月创近3年新低,成交额与换手率在低点后重新回到近一年均值附近,投资者悲观情绪已经充分释放,投资情绪回暖。社融增速与A股盈利拐点在疫情冲击下基本确认在二季度。

2、在海外流动性紧缩以及A 股盈利仍未见底的背景下,A 股当前仍处于震荡磨底期。一方面海外通胀易上难下,美联储仍需要以提高资金成本的方式来抑制过热的需求,在流动性紧缩的背景下A 股估值仍然受到压制。另一方面,当前A股盈利仍未见底,企业盈利端的修复处于数据验证期,存在盈利不及预期的可能。

3、三季度企业盈利端迎来修复或使A 股走出结构性向上行情。稳增长政策持续加码落地,大宗商品价格见顶,PPI 全年呈下行趋势,A 股盈利大概率在二季度见底。

4、行业配置:盈利确定性的行业是未来超额收益的主要来源。当前A 股仍面临海外流动性紧缩和盈利不及预期的制约,短期行业配置上关注以下主线:一是复工复产以及政策支持下,需求复苏弹性大的行业,如汽车产业链、家电家居等;二是疫后消费场景复苏的航空机场、餐饮酒店、旅游、交运物流等;三是行业高景气度,需求保持高增长的光伏、风电等行业。中长期来看,海外快速加息下,需求回落是时间问题,电子、家电中部分上市公司海外营收占比高的企业需要在下半年警惕业绩顶的出现,届时应该回避该部分风险。继续聚焦国内稳增长政策支持下需求确定性高,具有消费属性的基建、地产链相关的建筑建材以及食品饮料。

张冬冬13817265616

03

利率债

债市情绪回暖,短期维持震荡

利率债方面,短期内资金面保持宽松,债市情绪较上周有所修复,本周债市维持窄幅震荡行情。目前疫情逐步向好,各地复工复产处于稳步推进中。本周公布通胀数据基本符合预期,5月外贸数据有所回暖,社融数据超预期回升,经济预期底部大概率已经出现,叠加稳增长政策逐步落地均施压债市。多空交织下预计短期债市大概率维持在2.8%左右震荡。

转债方面,本周转债市场继续跟随权益市场呈现上涨行情,转债指数涨幅弱于权益市场。行业方面,本周医药生物、汽车等板块涨幅较大。转债市场周成交量恢复高位,目前转债估值处于历史较高位置,估值性价比不高,但是目前债市处于资产荒情况,市场对于转债的配置需求仍比较旺盛。此外,近期转债提前赎回情况频发,需警惕强赎风险。

具体投资建议:1)近期政策持续向好,持续推荐关注稳增长相关产业链投资机会,如传统基建产业链和地产板块相关标的。2)权益情绪持续转暖,景气赛道股对应转债标的仍值得推荐,如新能源、电子等板块。3)随着上海等地疫情出现好转,复工复产有序推进,短期内后疫情板块值得进一步关注,可择优布局。

6月转债推荐组合维持不变:张行转债、中银转债、傲农转债、正邦转债、润达转债、万孚转债、大参转债、核建转债、建工转债、长汽转债、靖远转债、鹏辉转债。

张河生13924673955

04

金工团队

反弹有望持续,季度看好汽车和新能源行业

1、本周权重行业平均涨跌幅相对于小市值行业具有持续的正向超额收益,从动量和资金流的情况看,权重行业为市场保驾护航的可能性有望提升。其中电子元器件月度涨幅排名回复到历史均值附近;虽然银行、非银月度涨幅排名处于历史10%分位数的较低水平,但是近期有均值回复的迹象;食品饮料和医药仍在历史底部徘徊;非银金融行业符合急涨特征,绝大部分行业处于均线多头排列。综上,技术面上看市场强势,如权重行业轮番接力指数有望持续上行,周度择时策略仍延续上周乐观判断。

2、综合考虑行业的季度轮动效应、近月市场风格表现、投资者情绪以及分析师关注度等因素,2022年二季度行业推荐组合维持不变:汽车,新能源。如果仅考虑季度效应和近期行业表现,重点关注食品饮料反转机会。

黎鹏18682093980

05

通信团队

5G R17标准冻结,利好5G全球部署加速

5G Release 17标准宣布冻结,标志着5G第二个演进版本标准正式完成。R17标准制定有三大特点:一是对已商用特性的改进。二是引入新功能。例如,轻量级新型终端,可满足低成本、低功耗、中等数据速率的物联需求,与NB-IoT形成互补,适配工厂传感、视频监控及可穿戴设备等多种应用场景。天地一体新网络技术通过卫星天链中继实现上千公里覆盖。新设计的多播广播功能通过灵活的传输模式及反馈机制,实现多播广播业务的高效可靠传输,服务于公共安全、赛事直播等多种应用场景。三是探索新方向。

我们认为R17版本是对现有5G版本的性能提升,包括定位精度、时延、带宽的性能提升,同时拓展了5G新的业务领域,包括物联网、天地一体网络、广播业务等,有助于5G的渗透率提升。有望加快5G网络在全球商用的速度,建议关注5G产业链:中兴通讯、华工科技、天孚通信、中国移动等。

李仁波18910525201

06

汽车团队

国内车市回暖,整车出口潜力显现

1. 车市整体企稳。5月份乘联会口径乘用车零售达135.4万辆,同比下降16.9%,符合预期,环比+29.7%,是近6年同期历史最高值。在比亚迪、广汽、上汽等传统代表车企及新势力造车带动下,国内新能源乘用车景气度延续,依旧保持高增态势,单月实现零售36万台,渗透率26.6%,同比5pct,自主品牌新能源渗透率过半,达51.8%。乘用车及零部件板块在周五创出阶段性新高,比亚迪A股总市值破万亿,为自主车企首次跻身万亿俱乐部。

展望6月,疫情对供应链的扰动缓解叠加减征购置税政策生效,国内车市将进入快速复苏轨道,产量和销量有望先后实现高增,并带动行业业绩提升。同时我们也认为,6月份周度高频数据将是观测车市复苏成色的窗口,如果销量提振效果不及行业主管部门预期,不排除后续刺激政策再度加码。

2. 汽车出口表现亮眼。5月份实现乘用车出口18.4万辆,同比+77%,环比03%,其中新能源占比超过2成。中国目前对整车及部分汽车零部件实施13%的出口退税激励;此外,欧洲正在酝酿的环保政策和"禁燃"规划略显激进,但无疑给有成熟新能源技术及市场口碑积累的中国车企创造了进军这一高技术壁垒市场的机会,国内整车企业出口市场的重心正在从东南亚等第三世界国家向欧美转向。相关机构预计2022年中国汽车出口将达255万辆,超过德国跃居世界第二。在出口端发力不仅能帮助国内优质汽车和零部件企业加快延伸产业链条,也将进一步激发他们在技术迭代、质量体系提升等方面的内生动力。

【推荐标的】整车:长城汽车、长安汽车、广汽集团;零部件:松原股份、科博达、明新旭腾、旭升股份等。

白宇13683665260

07

机械团队

培育钻石行业需求旺盛,中报业绩有望超预期

此前,由于俄乌冲突,美国对俄罗斯埃罗莎实施制裁,其中埃罗莎钻石储量约占世界钻石资源的三分之一,占俄罗斯整体钻石产量的94%,这一制裁或将导致2022 年天然钻石开采及毛坯供应减少30%。根据彭博社报道,在美国对俄罗斯制裁后,戴比尔斯已经将小型钻石的价格提高了5%-7%,这也表明整个钻石行业目前处于短缺状态,我们认为这一缺口给培育钻石提供了广阔发展良机,或刺激培育钻石需求进一步上涨。现培育钻石行业产销两旺,上游制造商积极扩产,下游零售品牌不断加入,从印度进出口数据也可以看出,2022年4月培育毛石进口额1亿美元,同比增长25%,1-4月培育毛石进口额6.1亿元,同比增长86%。2022年4月培育钻石出口额1.48亿美元,同比增长65%,1-4月培育钻石出口额5.3亿美元,同比增长73%。目前培育钻石行业仍然处于渗透率不断提升的阶段,进一步打开上游制造商广阔生产空间!

投资建议:

当前,在天然钻石供给受限的情况下,培育钻石需求更加旺盛,各上游制造商将充分受益,中报业绩有望超预期,我们重点推荐黄河旋风、中兵红箭、力量钻石、四方达、沃尔德以及国机精工等!

刘国清18601206568

08

电子团队

芯片供需渐渐回复常态,车载供应链弹性更佳

本周,随着上海复工复产情绪有所消化,电子板块小幅调整,当下,需求端虽暂未出现明确的复苏现象,但对整个电子供应链而言,二季度显然已经是“最艰难”的阶段,三季度是智能手机传统旺季,在经历了疲软的二季度之后,市场对核心终端厂商下半年发力意愿预期有所攀升,而这将在很大程度上决定整体需求的复苏进度,当前电子板块依然处在超跌后估值修复的正常阶段,维持行业“看好”评级。

本周有报道指出,德州仪器通知客户,下半年芯片供需失衡状况将有所缓解,电源芯片等模拟IC或将面临价格下跌。随着今年智能手机、笔记本电脑等市场需求下滑,去年那般终端厂商疯狂扫货、渠道商囤积居奇的现象早已改变,很多芯片品类去年涨价幅度在200%-300%甚至更多,今年其实是逐渐恢复到正常的、非炒作的理性阶段,这是正常体现。因此我们不看好过去两年因供应链囤居而业绩暴增的前段IC设计细分板块,尤其是led显示驱动等本来需求并不畸形的“人为”缺芯的细分领域。

与此同时,新能源车需求及供给虽然受到了上海疫情的短期影响,但在疫情缓解后,两端均呈现出了较佳的复苏状态,以特斯拉为例,5月销量32165量,出口22340万辆,生产端目前亦逐步进入正常状态,当前产能利用率已恢复至100%。对于今年的电子产业链而言,汽车将成为极为重要的产能消化端,下游需求的复苏将为汽车收入占比较高的企业带来可观的利润弹性,建议关注兴瑞科技、电连技术和四会富仕等。

核心推荐:超频三、奥来德、闻泰科技、天通股份、南大光电。

王凌涛15657180605

09

有色团队

新能源加速复苏,欧盟提案加剧锂短缺

正极材料排产增加,锂盐价格或将继续上涨。根据SMM统计5月三元材料产量为4.6万吨,环比增长1%,磷酸铁锂产量为5.8万吨,同比增长23%,预计6月三元材料产量为5.1万吨,环比增长10%,磷酸铁锂产量为7.7万吨,环比增长33%。6月碳酸锂产量预计为3.1万吨,环比增长6%,氢氧化锂产量为2.2万吨,环比增长6%。

欧盟提案碳酸锂等为危险品,锂矿扩产再起风波。周内欧盟委员会正在评估欧洲化学品管理局的一项关于将碳酸锂、氯化锂和氢氧化锂归类为对人体健康有害的材料的提案,对此提案最终决定在2022年底或2023年初。这一决定一方面不仅影响ALB的德国工厂,另一方面也会影响欧洲锂矿的扩产。

目前欧洲在建的锂矿主要有Cinovec:位于捷克斯洛伐克,锂储量为739万吨LCE,规划产量为2.5万吨氢氧化锂;Mina do Barroso:位于葡萄牙,锂储量为71万吨LCE,规划产量为17.5万吨锂精矿;Zinnwald:位于德国,锂储量为73万吨LCE,规划产量为5112吨LiF;此外还有Infinity Lithium锂储量为168万吨LCE,Keliber锂储量为38万吨LCE。预计欧盟锂资源储量在1128万吨LCE,此次提案可能会影响这些资源的开发,全球锂资源短缺或将继续加剧。

重点关注:中矿资源、天齐锂业、赤峰黄金、立中集团。

李帅华15201153458

10

农业团队

转基因品种国审标准出台,重点关注种植板块

1、养殖产业链

1)生猪行业:猪价近期大幅反弹后步入震荡。养殖端压栏较明显。养殖端对H2猪价有较强预期,预计压栏或续推猪价震荡上涨。行业现处中度亏损,由于行业亏损缩窄,产能去化放缓。我们维持此前判断,下半年猪价涨幅或低于预期,且成本居高不下,因此行业将经历磨底阶段,并有望支撑产能彻底出清。养殖个股头均市值处于历史底部区间,投资安全边际高,维持“看好”评级,继续推荐四朵金猪,牧原、天康、金新农和唐人神,一并关注温氏、傲农、巨星、新五丰、天邦。

2)白鸡行业:上周,主产区鸡苗价2.72元/羽,周跌0.06元;毛鸡价4.77元/公斤,周涨0.07元。我们认为,白鸡短期供给偏紧,鸡价或震荡上行。欧美国家爆发高致病性禽流感疫情或影响国内引种,行业长期供给收缩和鸡价上涨预期增强。家禽公司股价回落至底部,建议关注底部配置机会。个股重点关注民和、益生和圣农。

3)黄鸡行业:5月,立华黄鸡售价13.04元/公斤,月涨0.72元;温氏黄鸡售价13.54元/公斤,月涨0.23元。我们认为,黄鸡短期供给偏紧,鸡价或震荡上涨。中长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛,推动中小产能退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级,重点推荐立华股份,关注温氏股份和湘佳股份。

4)动保:给予看好评级,推荐科前生物。猪周期反转,疫苗景气将跟随回升。中长期来看,养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容,同时新版GMP证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升,都将推动动保业变革,竞争格局优化。动保公司估值处于历史底部,投资安全边际高,继续看好。个股推荐估值低,且具有研发优势的科前生物。

2、种植产业链

1)种植:维持“看好”,推荐苏垦农发。俄乌冲突,印度等多国限制粮食出口将影响国际贸易,支撑粮价维持高位。国内粮安政策主导下,种植业重要性凸显,维持“看好”,推荐苏垦农发。

2)种业:维持长期“看好”评级,关注登海种业和隆平高科。上周,国家级转基因大豆和玉米品种审定标准获准发布,玉米和大豆转基因种子上市进程再进一步。我们认为,转基因落地将扩大种业市场空间,重塑行业格局。先期布局研发的头部企业,有望凭借先发优势抢占更多市场份额。维持“看好”评级,重点看好玉米种业的投资机会。个股方面,关注登海、隆平、大北农。

程晓冬18614065768

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