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大宗金属周报|美国通胀超预期,短期有望继续支撑金价

2022-06-13 10:01:09 浏览: 21 作者: 楚楚动人
摘要:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!美国通胀超预期,短期有望继续支撑金价本周关键词:美国通胀超预期,国内社融回升、出口超预期。一、行情回顾1、美国5月CPI涨幅创40年新高;国内5月CPI温和上涨:1)基本金属,高通胀加强未来加息预期,基本金属价格短期承压;国内,国内疫情有所缓解,企

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美国通胀超预期,短期有望继续支撑金价

大宗金属周报|美国通胀超预期,短期有望继续支撑金价

本周关键词:

美国通胀超预期,国内社融回升、出口超预期。

一、行情回顾

1、美国5月CPI涨幅创40年新高;国内5月CPI温和上涨:1)基本金属,高通胀加强未来加息预期,基本金属价格短期承压;国内,国内疫情有所缓解,企业逐步复工复产需求恢复,主要商品库存去库,但整体经济企稳回升仍需政策传导。具体来看:LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-0.9%、-1.5%、-0.6%、-4.5%、0.0%、-3.6%,整体价格涨跌互现;2)贵金属,十年期美债实际收益率由0.22%→0.39%, COMEX黄金收1,875.50美元/盎司,环比上涨1.37%,SHFE黄金收于397.54元/克,环比下跌0.36%。

2、本周A股整体上升,申万有色金属指数收于5,441.93点,环比上涨7.92%,跑赢上证综指5.12个百分点,稀有金属、非金属新材料、工业金属、黄金的涨跌幅分别为9.24%、6.71%、5.05%、1.75%。

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二、宏观“三因素”总结

国内5月CPI当月同比温和上涨,国内社融规模回升;美国5月CPI当月同比涨幅远超预期创40年新高;4月欧元区PPI续创新高,疫情持续反弹。具体来看:

1)国内5月CPI当月同比上涨2.1%,5月社融规模较去年同期增加8,399亿元。其中,食品价格涨幅达2.3%,非食品价格涨幅达2.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%,涨幅与上月持平;央行发布5月社会融资规模增量为2.79万亿元,较上年同期多8,399亿元,5月新增人民币贷款为1.89万亿元,较上年同期多3,900亿元。

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2)本周美国劳工部披露美国5月CPI同比上涨8.6%,同比涨幅创40年来新高,远超市场预期。美国5月核心CPI当月同比上涨6.0%,前值为6.2%,预期值为5.9%。

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3)周内,欧元区披露4月欧元区PPI当月同比为37.2,继续创历史新高;本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊91,849例,环比上周增加12,852.6例,疫情降温后反弹。

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4)在国内复工复产带动下,全球经济也呈现回暖迹象:5月全球制造业PMI为52.4,环比上升0.1。但全球经济整体仍处于下行通道中。

三、贵金属:美国高通胀将继续支撑金价

周内,美国持续的超预期通胀水平使得金价与“美国远端实际利率预测金价”偏离值进一步走高,目前已经接近2011年的极值水平。我们认为实际利率决定金价长期趋势的判断依然成立,但参照2011年,在持续高通胀时期,由于美元同黄金脱钩的担忧持续升温,同时货币收紧预期也使得经济陷入衰退的概率增加,使得金价的高度会显著超出实际利率所决定的金价。随着全球经济的持续下行,静待衰退后期黄金的趋势性机会。

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四、基本金属:高通胀强化加息预期,基本金属短期受压

周内,美国5月CPI当月同比超预期,未来加息预期陡增,基本金属价格走势短期受压;国内疫情有所缓解,企业逐步复工复产需求恢复,主要商品库存去库,但整体经济企稳回升仍需政策传导。

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1、对于电解铜,供给端,近期矿段事故频发,一些海外矿产停产停工,或对中国部分炼厂的长单头寸造成负面影响;需求端,国内终端有所恢复,并随着上海复工复产的推进,铜材企业开工率上升,但后市看空情绪较重,需求依然偏弱。截至6月10日,上海、江苏、广东三地社会库存10.96万吨,较上周增加0.24万吨。

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2、对于电解铝,供给端,电解铝供应端本周稍有增加,开工产能上升,后期继续有计划中的复产以及新投产能释放。需求端,房地产低迷使得铝棒目前市场冷清,部分企业减产铝棒转产其他产品;汽车等有望在政策带动下向好发展、光伏等保持良好势头提振板带需求;氧化铝价格2,965元/吨,环比下降0.54%,吨毛利为13元/吨,环比下降158.57%;阳极价格8,252元/吨,环比持平,周内平均吨毛利268元/吨,环比上涨13.73%;电解铝长江现货价格20,500元/吨,环比下降0.19%,吨铝盈利1,434元,环比上涨4.25%。周内,国内电解铝社会库存85.3万吨,较上周四库存下降2.9万吨,延续去库趋势。

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3、对于锌锭,海外方面,供应端延续偏紧格局,欧洲电价高企,冶炼成本维持高位;需求端,受房地产数据整体低迷的影响,此前较为亮眼的竣工同比增速趋0,开工率、房屋销售数据等同样表现相对低迷,对锌锭的需求较为低迷。本周七地锌锭库存总量23.18万吨,较上周五减少0.68万吨。

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五、投资建议:维持行业“中性”评级

1、贵金属,短期美国通胀依然高企,支撑金价,流动性收紧控通胀与经济陷入衰退的担忧共同影响目前金价走势,随着货币正常化进程的逐步推进,未来金价走势将取决于通胀回落和经济衰退孰先出现。

2、基本金属,我国经济工作定调“稳字当头”,稳增长政策将持续出台,支撑需求信心,但从全球来看:美联储紧缩周期下,耐用品需求依然回落,非方向性资产中寻找供给变革带来的结构性机会。

六、核心标的

基本金属:云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、金诚信、铜陵有色等。

2)贵金属:山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源等。

七、风险提示

宏观波动、政策变动、供需测算的前提假设不及预期等。

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本报告摘自:2022年6月12日已经发布的《美国通胀超预期,短期有望继续支撑金价》

安永超:研究助理

于柏寒:研究助理

陈沁一:研究助理

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