您当前的位置:首页 > 财经 > 财富商机 > 【国海食饮 | 佳禾食品年报及一季报点....

【国海食饮 | 佳禾食品年报及一季报点评:疫情影响需求,静待成本拐点 220430】

2022-05-04 23:15:23 浏览: 9 作者: 科技有点料
摘要:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!本文来自国海证券研究所于2022年04月30日发布的报告《佳禾食品年报及一季报点评:疫情影响需求,静待成本拐点》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。事件:公司发布年报及一季报,2021年营业收入23.99亿,同+28.02%,归母净利1.51亿,同-

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

本文来自国海证券研究所于2022年04月30日发布的报告《佳禾食品年报及一季报点评:疫情影响需求,静待成本拐点》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。

【国海食饮 | 佳禾食品年报及一季报点评:疫情影响需求,静待成本拐点 220430】

事件:公司发布年报及一季报,2021年营业收入23.99亿,同+28.02%,归母净利1.51亿,同-30.19%,扣非净利1.30亿,同-33.19%,EPS 0.39元/股,拟每10股派现1.2元。其中Q4营业收入6.45亿,同+5.58%,归母净利0.40亿,同-45.41%,扣非净利0.30亿,同-54.58%。Q1实现营业收入5.22亿,同-11.32%,归母净利0.17亿,同-69.53%,扣非净利0.14亿,同-73.95%。

1、疫情影响超预期,成本压力明显。去年下半年开始疫情局部散点爆发,对出行、聚会等奶茶消费场景和居民的消费意愿产生限制。华东地区是奶茶消费重点区域,今年Q1苏州、上海先后发现疫情,上海3月开始形势加剧,影响周边地区物流运输,公司工厂处于苏州、南通等地,发货受到一定阻力,植脂末出口业务也受影响,导致去年Q4公司收入增速放缓,2022Q1则出现下滑。利润端公司主要原材料价格去年以来大幅上涨,年初至今棕榈油、玉米淀粉等价格继续高增,公司作为中游食品原料供应商,承担更多成本压力,因此利润从去年二季度起便同比下滑。

2、植物基饮品表现亮眼,餐饮渠道占比继续提升。2021年公司植脂末业务实现收入18.57亿元,同比增长25.46%,Q4销售略有受损,同比-2.1%,2022Q1下滑明显,同比-19.37%至3.79亿元。咖啡业务则保持高增,2021年全年增长109.07%至1.02亿元,2021Q4和2022Q1均接近翻倍增速。年报首次单独披露植物基产品,主要包含椰子和燕麦浆两大类液体及固体饮品,去年实现收入0.71亿元,同比增长147.28%,主要为2B端贡献,今年Q1植物基饮品已实现1832.84万元收入,同比77.85%,增长势头较旺,3月推出全新2C端新品非常麦,销售反馈良好,有望贡献收入新增量。渠道方面,直销渠道延续高增,全年+38.38%至19.27亿元,主要为餐饮连锁客户拉动,直销占比超80%。Q1食品工业企业、餐饮连锁、经销渠道均有不同程度下滑,食品工业客户主因出口拖累,同比下降18.22%,餐饮连锁渠道相对下降幅度较小。

3、毛利率下降幅度较大,盈利能力承压明显。食用植物油占公司原材料成本比重近30%,去年全年棕榈油价格同比上涨22%,年初以来继续提升40.5%,玉米淀粉、乳粉等其他原材料价格也有明显上涨,对盈利能力产生较大压力。公司与下游客户共同承担成本上涨压力,毛利率和净利率均明显受损。剔除会计准则变化影响,全年毛销差同比下滑6.97pct至11.68%,因此净利率减少5.25个百分点至6.27%。Q1毛销差同比下降7.12pct至8.13%,净利率减少6.29pct至3.30%。

4、积极布局咖啡及植物基饮品业务,看好成本价跌后的业绩弹性。公司是我国植脂末龙头,深耕植脂末市场20年以来,已形成产品优、研发强、响应下游需求快速、客户渠道资源丰厚等多重竞争优势。近年来下游现制茶饮发展迅速,植脂末需求升温,预计中低端仍为现制茶饮主流价格带,成本和口味双重考量下,中低端奶茶有以植脂末为原料的强动力。我们预计植脂末随着奶茶行业的发展而持续增长。公司为超1000家企业提供植脂末等产品,其中80%以上植脂末为定制产品,满足了客户对风味多样、特性多元等方面的产品需求。并且截至2021年底,公司 93.18%的销售收入已来自零反脂产品,今年底有望顺利实现零反式计划。同时,公司不断丰富咖啡和植物饮料业务,打造第二增长曲线。咖啡业务正处于快速成长阶段,未来公司将充分发挥咖啡业务与植脂末业务间的协同效应,加大对咖啡在不同场景下的应用进行研究投入,针对细分市场和客户群持续推出高品质、定制化的咖啡产品。植物饮品方面,公司依托自主研发的酶解、浓缩技术,率先上市冷冻燕麦浆,今年新研发的燕麦奶产品上市面向C端,有望贡献收入新增量。利润端因原材料价格居高不下,仍有压力,但成本下降后,业绩预计将呈现高弹性。

5、盈利预测和投资评级:公司主要原材料棕榈油、玉米淀粉价格持续上涨,利润端预计承压较多,但后期成本价格回落后,公司业绩有望呈现较高弹性,建议密切关注成本端变化,静待业绩拐点。因今年一二季度疫情影响超预期,我们下调盈利预测,公司2022年归母净利预计为1.26亿元,2022-2024年EPS 0.29/0.46/0.56元, PE 44/27/22倍,给予增持评级。

6、风险提示:1)下游需求不及预期;2)消费者对植脂末认知度不及预期风险;3)原材料价格波动风险;4)食品安全风险;5)疫情影响超预期。

【国海食饮 | 佳禾食品年报及一季报点评:疫情影响需求,静待成本拐点 220430】反弹行情下的专属投资礼包!投资VIP权益、188元现金红包,100%中奖>>【国海食饮 | 佳禾食品年报及一季报点评:疫情影响需求,静待成本拐点 220430】海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP

相关阅读疫情 食品 国海
热门推荐
返回顶部